Deficyt budżetowy. Finansowanie długiem krajowym i zewnętrznym jako sposób finansowania deficytu budżetowego

Gotowe streszczenie

Obligacje rządowe jako źródło pokrycia deficytu budżetowego

2011

Przykład w Wordzie:

Wstęp

2. Rodzaje rządowych papierów wartościowych
3. Struktura długu publicznego Rosji wyrażonego w papierach wartościowych
Wniosek
Referencje

Fragment pracy

Wstęp

Trafność wybranego tematu wynika z faktu, że nie ma na świecie ani jednego kraju, którego by brakowało zasoby finansowe na pokrycie deficytu budżet państwa, nie uciekałyby się do zaciągania pożyczek na krajowym i zagranicznym rynku pieniężnym. Pożyczki te są zazwyczaj realizowane w formie emisji obowiązki rządowe(obligacje, weksle, bony skarbowe i inne), które są plasowane (sprzedawane) zarówno rezydentom (tj. osobom prawnym i fizycznym danego kraju), jak i ewentualnie nierezydentom (tj. firmy zagraniczne i obywatele). Wykorzystanie rządowych papierów wartościowych daje rządowi jeden z najbardziej elastycznych instrumentów regulacji gospodarki:
- za pomocą pożyczek rządowych można osłabić ciągłe sprzeczności pomiędzy wielkością niezbędnych potrzeb społeczeństwa a zdolnością państwa do ich zaspokojenia poprzez środki budżetowe;
- jako źródło mobilizacji dodatkowe zasoby i zwiększyć możliwości finansowe pożyczki rządowe mogą być istotnym czynnikiem przyspieszającym tempo rozwoju społeczno-gospodarczego kraju;
- finansowanie dodatkowych wydatki rządowe ze względu na pożyczki rynkowe jest zwykle kojarzony z mniejszymi negatywne konsekwencje dla funkcjonowania gospodarki w porównaniu z praktyką wykorzystywania źródeł emisji.
Jednocześnie nieracjonalne korzystanie z pożyczek rządowych oraz wybór niewłaściwych form i instrumentów finansowania deficytów budżetowych może prowadzić do poważnych destabilizujących konsekwencji dla rozwoju gospodarczego kraju.

1. Pojęcie i rola rządowych papierów wartościowych

Rządowe papiery wartościowe to papiery wartościowe, których emitentem jest państwo reprezentowane przez odpowiednie organy rządowe władza wykonawcza. Z kolei rynek rządowych papierów wartościowych w naszym kraju dzieli się na federalny rynek papierów wartościowych, rynek papierów wartościowych podmiotów wchodzących w skład Federacji oraz komunalny rynek papierów wartościowych.

Przykład wykonanej pracy

Przykład w Wordzie:

Lista odniesień i źródeł

1. Kod budżetu Federacja Rosyjska z dnia 31.07.1998 N 145-FZ // „Zbiór ustawodawstwa Federacji Rosyjskiej”, 03.08.1998, N 31, art. 3823,” Rosyjska gazeta", N 153-154, 12.08.1998.
2. Ustawa federalna z dnia 22 kwietnia 1996 r. N 39-FZ „O rynku papierów wartościowych” // „Zbiór ustawodawstwa Federacji Rosyjskiej”, N 17, 22.04.1996, art. 1918.
3. Ustawa federalna z dnia 29 lipca 1998 r. N 136-FZ „O specyfice emisji i obiegu państwowych i komunalnych papierów wartościowych” // „Zbiór ustawodawstwa Federacji Rosyjskiej”, 03.08.1998, N 31, art. 3814.
4. Ustawa federalna z dnia 29 lipca 1998 r. N 136-FZ „O specyfice emisji i obrotu państwowych i komunalnych papierów wartościowych” // „Ustawodawstwo zebrane Federacji Rosyjskiej”, 08.03.1998, N 31, art. 3814.
5. Galanov V. A. Rynek papierów wartościowych. - M.: "INFRA-M", 2008. - 378 s.
6. Marenkov N.L. Papiery wartościowe: podręcznik. dodatek. - II edycja. - Rostów nad Donem: Phoenix, 2005. - 602 s.
7. Finanse: Podręcznik dla studentów / wyd. G. B. Polyak. - wyd. 3, poprawione. i dodatkowe - M.: UNITY-DANA, 2008. – 703 s.

Jak wiadomo, papiery wartościowe są niezbędnym atrybutem dla rozwoju obrotu rynkowego. Za ich pomocą można sformalizować zarówno stosunki kredytowe, rozliczeniowe, przeniesienie praw do towaru i hipotekę na nieruchomości, jak i wiele innych operacji niezbędnych w gospodarce rynkowej.

Praktyka i rozwój gospodarczy większości krajów pokazuje, że państwo nie może być profesjonalnym przedsiębiorcą. Jednocześnie zawsze pozostaje bezpośrednio zależna od osób zawodowo zajmujących się biznesem. Dlatego państwo nigdy nie emituje akcji (gwarantujących udział w zyskach skarbu państwa) ani dokumentów tytułowych (zapewniających określone masy towarów do przechowywania lub obrotu). Jego udziałem pozostają jedynie dłużne papiery wartościowe, czyli papiery formalizujące stosunek kredytowy (jednym słowem – obligacje).

Obligacja to dłużny papier wartościowy o ratingu emisyjnym, który poświadcza relację pożyczkową pomiędzy pożyczkobiorcą a emitentem.

Definicja obligacji rządowych nie różni się od definicji obligacji. Zasadnicza różnica jest następująca: okres emisji obligacji. W końcu osoby prawne zwykle skupiają się na długoterminowych pożyczkach obligacyjnych z okresową spłatą dochodów odsetkowych. A państwo, opierając się na praktyce gospodarczej krajów o gospodarce rynkowej, zwłaszcza tych znajdujących się w fazie przejściowej do niej, ucieka się do emisji krótkoterminowych zobowiązań, sprzedawanych z dyskontem (dyskontem) i spłacanych po cenie nominalnej.

W zależności od okresu ważności obligacje rządowe dzielą się na krótkoterminowe (do 1 roku), średnioterminowe (od 1 do 5 lat) i długoterminowe (od 5 do 30 lat).

Decydując się na koncepcję GO, możemy przystąpić do ich klasyfikacji w oparciu o dzisiejsze realia rosyjskiej giełdy.

Klasyfikacja obligacji skarbowych

Obligacje rządowe dzielą się na dwie duże grupy:

Zapewniają wypłatę dochodu (odsetki lub dyskonto - różnica między ceną sprzedaży a ceną wykupu) i zapewniają posiadaczowi prawo do otrzymania uzgodnionej nieruchomości w określonym terminie.

Obecnie Ministerstwo Finansów Federacji Rosyjskiej lokuje następujące główne rodzaje obligacji rządowych:

GKO – krótkoterminowe obligacje skarbowe zerokuponowe;

OFZ – federalne obligacje pożyczkowe. W zależności od terminu zapadalności i sposobu naliczania dochodu kuponowego, OFZ o stałym dochodzie kuponowym (OFZ-PD), OFZ o zmiennym dochodzie kuponowym (OFZ-PK), OFZ o stałym dochodzie kuponowym (OFZ-FD) oraz OFZ z amortyzacją długu (OFZ) emitowane są -HELL).

1. Krótkoterminowa obligacja rządowa (GKO), którego emitentem jest Ministerstwo Finansów Federacji Rosyjskiej. Generalnym agentem obsługi emisji GKO jest Bank Centralny Federacji Rosyjskiej. Jest to obligacja imienna zerokuponowa emitowana w formie zdematerializowanej. Obligacje te emitowane są na okresy 3 miesięcy, 6 miesięcy i roku.

Do niedawna najbardziej reprezentatywny i atrakcyjny był rynek krótkoterminowych obligacji zerokuponowych (GKO), który rozpoczął działalność w maju 1993 roku. Obligacje te emitowane są na krótki okres w celu pokrycia deficytów budżetu państwa i zajmują ważne miejsce na rynku pieniężnym. Obligacje te są szeroko stosowane zarówno przez banki komercyjne jako narzędzie zaspokajania ich potrzeb w zakresie płynności, jak i przez różne firmy finansowe i niefinansowe do tworzenia portfela papierów wartościowych. Obligacje państwowe mają bezpapierową formę emisji, tj. ich własność jest rejestrowana w formularzu zapisy elektroniczne na kontach depozytowych. Wartość nominalna obligacji wynosiła początkowo 10 000 rubli (niedenominowanych), a obecnie wynosi 1 000 rubli. Dochód inwestora z GKO wynika z faktu, że obligacje te sprzedawane są na przetargach z dyskontem, tj. w cenie poniżej normy. Dochód stanowi różnicę pomiędzy wartością nominalną a ceną nabycia na aukcji podczas plasowania pierwotnego lub na aukcji wtórnej. Inwestorem może być dowolna osoba, ale względów technicznych Udział jednostek w tym rynku jest trudny.

Od pierwszych dni swojego życia GKO były uważane przez inwestorów za najbardziej konserwatywny i niezawodny ze wszystkich alternatywnych instrumentów rosyjskiej giełdy. Jednak po ostatnich „przedkryzysowych” transakcjach w sierpniu 1998 r. i ogłoszeniu przez rząd decyzji o restrukturyzacji dług krajowy Odkładając na później realizację swoich obowiązków wynikających z GKO, radykalnie zmieniło się nastawienie inwestorów do tego sektora papierów wartościowych.

Wydajność GKO określa się według wzoru:

D = [(cena spłaty - cena zakupu)/(N-D)]*(365/cena spłaty)**100,

gdzie C wykup jest ceną wykupu obligacji; Cena nabycia – cena nabycia obligacji; N - nominał GKO, rub; D - rabat, pocierać; T spłaty – liczba dni do terminu zapadalności obligacji skarbowych; Dla podatku - stawka podatku dochodowego dla właściciela obligacji państwowych,%.

Krótkoterminowe obligacje rządowe to obligacje zerokuponowe (dyskontowe), o charakterze podobnym do federalnych obligacji pożyczkowych, również emitowane przez Ministerstwo Finansów Federacji Rosyjskiej.

2. Federalne obligacje pożyczkowe(OFZ). Stanowią rodzinę, z którą łączą się więzi stały dochód(wcześniej na rynku istniały OFZ o zmiennym dochodzie, obecnie wydawane OFZ o zmiennym dochodzie właściwie nie są w obiegu na rynku), emitowane przez Ministerstwo Finansów Federacji Rosyjskiej. Ten papier jest spłacany w całości w terminie zapadalności, a w okresie obiegu ustalony w momencie emisji dochód kuponowy wypłacany jest w odstępach rocznych lub półrocznych.

Zawierając transakcję kupna/sprzedaży, kupujący płaci za dochód kuponowy naliczony od początku bieżącego okresu kuponowego do dnia zawarcia transakcji (NKD). Notowania OFZ podawane są bez uwzględnienia NKD.

Wydano następujące rodzaje OFZ:

federalna obligacja pożyczkowa (OFZ) ze stałym lub zmiennym kuponem. Emitentem jest Ministerstwo Finansów Federacji Rosyjskiej.

Obligacja jest zarejestrowanym średnioterminowym lub długoterminowym papierem wartościowym;

rządowa obligacja oszczędnościowa (OGSZ), emitowana przez Ministerstwo Finansów Federacji Rosyjskiej. Obligacja jest średnioterminowym papierem wartościowym o zmiennym kuponie, którego wartość ustalana jest w oparciu o rentowność GKO i OFZ lub oficjalne wskaźniki charakteryzujące inflację;

federalne obligacje pożyczkowe z amortyzacją długu (OFZ-AD); To porównawcze nowe narzędzie , wydany po raz pierwszy w maju 2002 roku. Główna cecha OFZ-AD polega na tym, że spłata wartości nominalnej obligacji następuje w częściach różne daty

. Okres zapadalności obligacji może wynosić od 1 roku do 30 lat. Częstotliwość wypłat kuponów wynosi 4 razy w roku. Nominał 1000 rubli.

federalne obligacje pożyczkowe o zmiennej stopie procentowej (OFZ-PK).

OFZ-PK dotyczą obligacji o nieznanym dochodzie kuponowym. Obligacje o nieznanym (zmiennym) dochodzie kuponowym dają swoim właścicielom prawo do okresowego otrzymywania dochodu odsetkowego (kuponowego). Częstotliwość wypłat kuponów wynosi 2 lub 4 razy w roku. Wielkość każdego kuponu OFZ-PK ogłaszana jest bezpośrednio przed rozpoczęciem odpowiedniego okresu kuponu na podstawie aktualnej rentowności emisji GKO, które są wykupywane mniej więcej w tym samym czasie, co data wypłaty tego kuponu. W tym przypadku możliwe jest również uzyskanie rabatu w przypadku, gdy cena nabycia obligacji (w ofercie pierwotnej lub na przetargach wtórnych) będzie niższa od ceny ich sprzedaży, w tym także w przypadku wykupu obligacji po wartości nominalnej. Wartość nominalna obligacji wynosi 1000 rubli. Okres obiegu OFZ-PK wynosi od 1 do 5 lat.

Emitentem obligacji rządowych w imieniu Federacji Rosyjskiej jest Ministerstwo Finansów Federacji Rosyjskiej. Generalnym agentem obsługi emisji obligacji rządowych jest Bank Centralny Federacji Rosyjskiej (Bank Rosji). Plasowanie obligacji rządowych przeprowadza Bank Rosji na zlecenie Ministerstwa Finansów Federacji Rosyjskiej w formie aukcji lub subskrypcji zamkniętej. Istnieje także możliwość plasowania dodatkowych obligacji skarbowych na przetargach wtórnych. Informacje o planowanych aukcjach są z wyprzedzeniem rozpowszechniane przez służby prasowe Ministerstwa Finansów Federacji Rosyjskiej i MICEX.

Obrót na rynku GKO/OFZ odbywa się codziennie z wyjątkiem weekendów i świąt. Harmonogram handlu ustala Bank Rosji.

Uczestnikami rosyjskiego rynku obligacji rządowych są: emitent reprezentowany przez Ministerstwo Finansów Federacji Rosyjskiej; Generalny agent reprezentowany przez Bank Centralny Federacji Rosyjskiej, który zapewnia organizacyjną stronę funkcjonowania tego rynku (regulacja, aukcje, umorzenia itp.); depozytariusze prowadzący ewidencję obligacji wyemitowanych w formie bezgotówkowej; dealerzy, reprezentowani przez banki komercyjne i profesjonalni uczestnicy rynku papierów wartościowych, zawierają transakcje; oraz inwestorzy, zarówno krajowi, jak i zagraniczni, kupujący rządowe papiery wartościowe. Systemem transakcyjnym jest Moskiewska Międzybankowa Wymiana Walut (MICEX). Obrót wtórny prowadzony jest także przez regionalne platformy giełdowe, w szczególności Kantor Walutowy w Sankt Petersburgu.

Obligacje rządowe mają nominały 10 rubli (niektóre emisje OFZ-FD) i 1000 rubli. Średnia rentowność na rynku GKO-OFZ wynosi 12-15 proc. rocznie, w zależności od emisji.

Ryzyko inwestowania w obligacje rządowe uznaje się za minimalne w określonym zakresie system gospodarczy. Powoduje to niskie stopy zwrotu z tych instrumentów. Tym samym rosyjskie obligacje rządowe mogą być przedmiotem zainteresowania inwestorów jako pozbawiony ryzyka element całego portfela inwestycyjnego.

Jeżeli utrzymają się korzystne warunki cenowe na rynku energii, dalsze umocnienie kursu rubla, ogólna poprawa sytuacji makroekonomicznej w kraju, a także deklarowana przez rząd odmowa zaciągania pożyczek zewnętrznych (co może skutkować deficytem długu publicznego), inwestycje w rządowe papiery wartościowe będą dość atrakcyjne dla inwestorów. Jednakże ze względu na niską rentowność i długi okres trwania tych obligacji operacje na rynku długu rządowego mogą mieć charakter spekulacyjny.

WNIOSEK

Deficyt budżetowy to nadwyżka wydatków budżetowych nad jego dochodami; jest to zjawisko finansowe, z którym w swojej historii nieuchronnie musiały się zmierzyć wszystkie kraje świata.

Istnieją 2 sposoby na pokrycie deficytu budżetowego – zaciąganie pożyczek przez rząd i wydawanie środków. Jednak emisja pieniądza prowadzi do inflacji, a kredyty bankowe wymagają wysokie koszty niż emisja papierów wartościowych.

Obecnie plasowane są 2 rodzaje rządowych papierów wartościowych:

Federalne obligacje pożyczkowe (OFZ).

Krótkoterminowa obligacja rządowa (GKO).

W nowoczesne warunki państwo prawie zawsze musi przyciągać dodatkowe środki pieniężne, ponieważ wielkość podatków i innych dochodów w systemie budżetu państwa jest ograniczona, system bezpłatny przelew Państwo uzupełnia zasoby pozyskując środki o charakterze zwrotnym – w formie pożyczek rządowych: wewnętrznych i zewnętrznych.

Kredyt państwowy to zbiór stosunki gospodarcze powstające pomiędzy państwem reprezentowanym przez jego władze i zarząd z jednej strony a osobami fizycznymi i prawnymi z drugiej strony, gdzie państwo występuje w roli pożyczkodawcy, pożyczkobiorcy i poręczyciela.

Potrzeba pożyczki państwowej obiektywnie wiąże się z możliwością braku równowagi dochodów i wydatków państwa (deficyt), który jest pokrywany przez przyciąganie pożyczone środki.

W Federacji Rosyjskiej pożyczone środki mobilizowane są głównie na dwa sposoby:

1) plasowanie dłużnych papierów wartościowych;

2) pozyskiwanie pożyczek od wyspecjalizowanych instytucji finansowych i kredytowych.

Rządowe papiery wartościowe (GS) to rodzaj papierów wartościowych emitowanych w imieniu państwa w celu udzielania pożyczek rządowych i pozyskiwania środków na uzupełnienie dochodów budżetu państwa, pokrycie deficyt budżetowy i rejestracja długu publicznego. Posiadacze rządowych papierów wartościowych, nabywając je, finansują państwo i jednocześnie uzyskują stały dochód w okresie posiadania tych papierów wartościowych. Plasowanie rządowych papierów wartościowych przeprowadza Ministerstwo Finansów przy udziale Bank Centralny Rosja.

Nabywcami rządowych papierów wartościowych, w zależności od rodzaju emitowanych obligacji, są: ludność, emerytury i renty firmy ubezpieczeniowe i fundusze, banki, spółki inwestycyjne i fundusze, przedsiębiorstwa.

Emisja rządowych papierów wartościowych ma na celu rozwiązanie kolejne zadania:

1) pokrycie trwałego deficytu budżetu państwa;

2) ubezpieczenie krótkoterminowe luki gotówkowe w budżecie ze względu na nierówność wpływów i wydatków podatkowych;

3) pozyskiwanie środków na realizację projektów o dużej skali;

4) przyciąganie zasobów na pokrycie docelowych wydatków rządowych;

5) pozyskiwanie środków na spłatę zadłużenia z tytułu innych rządowych papierów wartościowych.

Dlatego w zależności od celu wydania rozróżniają:

1) dłużne papiery wartościowe na pokrycie stałego, z roku na rok deficytu budżetu państwa. Z reguły średnio- i długoterminowe papiery wartościowe emitowane są właśnie w tym celu i obsługują systematyczne zadłużenie państwa;

2) zabezpieczenia na pokrycie przejściowych deficytów budżetowych (luki gotówkowej), które powstają w związku z pewną cyklicznością wpływów podatkowych oraz koszty stałe z budżetu;

3) obligacje celowe wyemitowane do sprzedaży konkretne projekty;

4) papiery wartościowe przeznaczone na pokrycie długu publicznego przedsiębiorstw i organizacji.

Rozważmy bardziej szczegółowo główne rodzaje rządowych papierów wartościowych Federacji Rosyjskiej.

Obligacje rządowe - obligacje pożyczka wewnętrzna w walucie krajowej (rublach), której emitentem jest Ministerstwo Finansów Federacji Rosyjskiej – organ wykonawczy odpowiedzialny za wykonanie budżetu federalnego.

Do krajowych zobowiązań dłużnych rząd federalny włączać:

1) krótkoterminowe obligacje rządowe (GKO)

2) kuponowe obligacje pożyczki federalnej (OFZ)

3) federalne obligacje pożyczkowe z amortyzacją długu (OFZ-AD)

4) rządowe obligacje oszczędnościowe (OGSS)

5) obligacje państwowego kredytu walutowego (OVVZ)

Rządowe krótkoterminowe obligacje zerokuponowe (GKO) - wydawane w celu finansowania wydatków rządowych i pokrycia deficytu budżetu federalnego.

Pierwsza aukcja na pierwotne plasowanie GKO odbyła się w 1993 roku. Głównymi dokumentami regulującymi rynek GKO są uchwała Rady Ministrów – Rządu Federacji Rosyjskiej, Uchwała Rada Najwyższa Federacji Rosyjskiej oraz Zarządzenie Banku Centralnego Federacji Rosyjskiej, które zatwierdziło Regulamin obsługi i obrotu emisji rządowych krótkoterminowych obligacji zerokuponowych.

Obligacje państwowe emitowane są okresowo na okres do 1 roku o wartości nominalnej 1 miliona rubli. w nieudokumentowanej formie. Każda emisja GKO jest sformalizowana globalnym certyfikatem przechowywanym w Banku Rosji.

Właścicielami obligacji państwowych mogą być dowolni legalni i osoby. Jednocześnie Ministerstwo Finansów Federacji Rosyjskiej w porozumieniu z Bankiem Centralnym Federacji Rosyjskiej może ustanowić ograniczenie kręgu potencjalnych nabywców GKO, które musi zostać określone w warunkach ich emisji. Wszystkie operacje związane z obiegiem GKO, w tym księgowość ich właścicieli, przeprowadzane są za pośrednictwem instytucji Banku Centralnego Federacji Rosyjskiej lub dealerów, tj. osoby prawne- profesjonalni uczestnicy rynku papierów wartościowych wykonujący swoje uprawnienia na podstawie umowy zawartej z Bankiem Centralnym Federacji Rosyjskiej.

GKO wystawiane są po cenie niższej od ich wartości nominalnej – z rabatem. Wykup dokonywany jest według wartości nominalnej, zatem dyskonto stanowi dochód, jaki rząd płaci posiadaczom bonów skarbowych.

Federalne obligacje pożyczkowe (OFZ)

W celu pokrycia deficytu budżetowego na podstawie Ustawy Federacji Rosyjskiej „O długu wewnętrznym państwa Federacji Rosyjskiej” państwo reprezentowane przez Ministerstwo Finansów Federacji Rosyjskiej na podstawie Dekretu Rządu Federacji Rosyjskiej Federacja Rosyjska z dnia 22 kwietnia 1997 r. Nr 455 „W sprawie emisji federalnych obligacji pożyczkowych” emituje obligacje o okresie obiegu od 1 roku do 3 lat o wartości nominalnej 1 miliona rubli.

OFZ wydawane są w formie nieuwierzytelnionej, w formie zapisów na rachunkach papierów wartościowych, potwierdzających własność ich właścicieli do posiadanych przez nich OFZ. Właściciele OFZ nie mają prawa żądać ich osobistego wydania. Właścicielami OFZ mogą być zarówno osoby prawne, jak i osoby fizyczne, chyba że warunki poszczególnych emisji federalnych obligacji pożyczkowych stanowią inaczej.

Dochodem z OFZ jest dochód kuponowy w postaci procentu od ich wartości nominalnej, wypłacany w sposób i w wysokości określonej w warunkach poszczególnych emisji federalnych obligacji pożyczkowych, zatwierdzonych przez Ministerstwo Finansów Federacji Rosyjskiej wspólnie z Ministerstwem Finansów Bank Centralny Federacji Rosyjskiej.

Ich uwalnianie rozpoczęło się w czerwcu 1995 roku. Początkowo emitowano obligacje o zmiennej stopie procentowej (OFZ-PK) i okresie obiegu od roku do dwóch lat. Kupon na nie wypłacany był w trybie półrocznym lub kwartalnym, a jego stawka zmieniała się w każdym nowym okresie kuponowym ze względu na wysoką inflację.

W latach 1997-1998 Rząd rosyjski zdecydował się na emisję OFZ o stałym dochodzie (OFZ-PD), za którą kupon był płacony raz w roku i przydzielany na cały okres obrotu tych obligacji.

W 1999 r OFZ o stałym dochodzie (OFZ-FD) pojawiają się na rynku średnioterminowych obligacji skarbowych Federacji Rosyjskiej. Zostały wydane właścicielom GKO i OFZ-PK, zamrożone w sierpniu 1998 r., jako nowacja. Okres obiegu OFZ-PK ustalono na 4-5 lat, kupon na nie wypłacano kwartalnie, a stopa kuponu obniżała się co roku z 30% w pierwszym roku do 10% na koniec roku.

OFZ z amortyzacją długu (OFZ-AD) pojawił się w 2002 roku. Specyfiką OFZ-AD jest to, że spłata wartości nominalnej obligacji następuje w częściach i w różnych terminach, przy czym odsetki (dochód kuponowy) naliczane są od niespłaconej części wartości nominalnej zadłużenia. Okres zapadalności tych obligacji może wynosić od 1 roku do 30 lat.

Zatem zgodnie z OFZ-AD wydanym w 2007 r. nr 46018RMFS Spłata wartości nominalnej odbywa się w częściach:

Państwowe obligacje oszczędnościowe (GSLO) - emitowane są w formie dokumentowej, są papierami wartościowymi na okaziciela i dają ich właścicielom prawo do kwartalnego dochodu przewyższającego poziom rentowności innych papierów wartościowych.

Obligacje zostały wyemitowane w celu pozyskania wolnych środków od ludności na pokrycie deficytu budżetowego.

Każda obligacja ma cztery kupony. Okres kuponu wynosi trzy miesiące kalendarzowe. Właściciele OGSZ otrzymują kwartalnie dochód z kuponów jako procent wartości nominalnej obligacji.

W momencie wykupu obligacji właściciele otrzymują wartość nominalną obligacji i dochód odsetkowy z ostatniego kuponu. Wykup obligacji następuje przez banki upoważnione przez emitenta po okazaniu oryginału obligacji.

Dochód odsetkowy ustalany jest przez Ministerstwo Finansów dla każdego okresu odsetkowego i jest równy ostatniej oficjalnie ogłoszonej stopie kuponu federalnych obligacji pożyczkowych (OFZ).

euroobligacje

Forma pozyskiwania finansowania przez rosyjskie spółki JSC dla rynki międzynarodowe są euroobligacjami – papierami wartościowymi emitowanymi w walucie innej niż waluta krajowa emitenta. Celem emisji jest częściowe sfinansowanie deficytu budżetu federalnego.

Euroobligacje znajdują się w obrocie poza krajowym rynkiem waluty, w której są denominowane. Euroobligacje trafiają jednocześnie na rynki kilku krajów, a waluta kredytu nie musi być krajowa zarówno dla pożyczkodawcy, jak i pożyczkobiorcy. Plasowanie przeprowadzane jest przez konsorcjum emitentów, które jest reprezentowane przez banki zarejestrowane w różne kraje, tj. Euroobligacje mogą początkowo zostać zakupione wyłącznie przez instytucję kredytową lub inną instytucję finansową.

Euroobligacje emitowane są bez zabezpieczeń, chociaż możliwe jest zabezpieczenie w postaci gwarancji osób trzecich lub majątku emitenta. Euroobligacje są papierami wartościowymi na okaziciela. Euroobligacje mogą być emitowane zarówno w formie dokumentowej, jak i nieudokumentowanej. Dochody z euroobligacji wypłacane są bez podatku u źródła w kraju emitenta.

Zainteresowanie rosyjskimi euroobligacjami wynika z ich wysokiej rentowności kuponowej. Kupony wypłacane są co sześć miesięcy. Szacowany obrót na rynku pozagiełdowym tych papierów wartościowych wynosi 200-300 milionów dolarów dziennie. Na moskiewskiej giełdzie odbywa się także handel giełdowy rosyjskimi euroobligacjami. Minimalna ilość dużo - 1000 dolarów.

Obrót euroobligacjami na rynku zorganizowanym umożliwia rosyjskim inwestorom zakup tych walutowych papierów wartościowych bez konieczności ich zakupu specjalne pozwolenie Bank Rosji za pośrednictwem banków świadczących usługi maklerskie na giełdzie.

Bony skarbowe (TC)– rodzaj nałożonego na zasadzie dobrowolności wśród populacji rządowych papierów wartościowych, potwierdzające, że ich posiadacze wnieśli środki do budżetu i uprawniające do otrzymywania stałego dochodu przez cały okres posiadania tych papierów wartościowych.

Celem ich emisji jest bezemisyjne finansowanie deficytu budżetu federalnego, spłata długu publicznego przedsiębiorstwom-dostawcom na zamówienia rządowe, ograniczenie zaległości w płatnościach do budżetu, a także pomiędzy przedsiębiorstwami itp.

Emitentem obligacji skarbowych jest Ministerstwo Finansów, które emituje je seriami, ustalając wielkość i daty emisji. Serie mają tę samą datę emisji, termin zapadalności, wartość nominalną, oprocentowanie i termin zapadalności. Pierwsi posiadacze KO są ministerstwa federalne oraz działy, które je dystrybuują wśród przedsiębiorstw w swojej branży.

Obligacje skarbowe emitowane są w formie zapisu księgowego w formie zapisów na rachunkach papierów wartościowych w uprawnionych bankach. Bank dokonuje wszelkich rozliczeń z nabywcami na podstawie wyciągów z rachunków papierów wartościowych potwierdzających własność papierów wartościowych.

Wykup obligacji skarbowych dokonywany jest przez Ministerstwo Finansów poprzez przelew wartości nominalnej obligacji skarbowych wraz z ustalonymi odsetkami na rachunki ich ostatnich posiadaczy. Okres spłaty KO wynosi jeden rok.

Złote certyfikaty

Złote certyfikaty są wydawane przez Ministerstwo Finansów od 1993 roku w celu generowania dodatkowych dochodów państwa i pokrycia deficytu budżetowego.

Certyfikaty były imienne, płatne wyłącznie w rublach i wydawane w nominałach 10 kg czystego złota próby 0,9999.

Złote certyfikaty nie cieszyły się popularnością ze względu na ich wysoką wartość nominalną, niedostępną dla wielu osób prawnych. Sprzedaż posiadanych certyfikatów była praktycznie niemożliwa, dlatego banki mogły je dzielić i sprzedawać w częściach. Rozdrobnienie certyfikatów nie mogło być mniejsze niż jedna setna jego wartości nominalnej, czyli 100 gramów złota.

Ułamkowe udziały certyfikatów były sprzedawane na giełdzie w drodze emisji własnych obligacji, jednak w przeciwieństwie do certyfikatów złotych nie były to rządowe papiery wartościowe i nie wiązały się z ulgami podatkowymi. Tym samym w całym roku 1993 sprzedano jedynie 10% całkowitej kwoty emisji.

Głównymi odbiorcami certyfikatów na złoto byli duzi instytucje finansowe, takie jak banki Menatep, Rossiyskiy Kredit, Promstroibank i AvtoVAZ.

Naliczanie i płatność dochód odsetkowy a wykup certyfikatu złota został dokonany przez Ministerstwo Finansów w rublach po kursie Banku Centralnego lub w złocie.

Na wniosek właściciela certyfikaty mogą zostać umorzone w drodze wymiany na inne rządowe papiery wartościowe Rządu Federacji Rosyjskiej. Aby wykupić obligację na złoto, właściciel musiał posiadać specjalne zezwolenie Banku Centralnego na dokonywanie transakcji metalami szlachetnymi.

W przeciwieństwie do innych rodzajów rządowych papierów wartościowych, praktycznie nie istniał rynek wtórny certyfikatów złota.

Innym sposobem na pozyskanie pożyczek rządowych na finansowanie deficytu budżetu państwa jest pozyskiwanie pożyczek od wyspecjalizowanych instytucji finansowych i kredytowych.

Kredyt państwowy może mieć charakter wewnętrzny i zewnętrzny. Główna część wydatków rządowych realizowana jest w walucie krajowej, dlatego priorytetem jest rozwój krajowy pożyczka państwowa. Ale szeroki międzynarodowy podział pracy, wymiana technologii oraz idei naukowo-technicznych, świadczenie pomoc finansowa zagraniczne – wszystko to przyczynia się do intensywnego rozwoju międzynarodowego kredytu rządowego. System państwowych stosunków kredytowych obejmuje także warunkową pożyczkę państwową, gdy państwo pełni rolę gwaranta pożyczek udzielanych zagranicznym kredytobiorcom, władzom lokalnym, stowarzyszeniom państwowym itp.

Cel pożyczki państwowej przejawia się przede wszystkim w tym, że jest ona sposobem na zmobilizowanie dodatkowych środków finansowych znajdujących się w rękach państwa. W przypadku wystąpienia deficytu budżetu państwa uruchamiane dodatkowe środki finansowe przeznaczane są na pokrycie różnicy pomiędzy wydatkami a dochodami budżetu. Przy dodatnim saldzie budżetu środki uruchomione w ramach pożyczek rządowych są bezpośrednio wykorzystywane do finansowania programów gospodarczych i społecznych. Oznacza to, że kredyt państwowy, będąc środkiem zwiększającym możliwości finansowe państwa, może być istotnym czynnikiem przyspieszającym rozwój społeczno-gospodarczy kraju.

Zgodnie z art. 103 ust. 3 Kodeksu budżetowego Federacji Rosyjskiej przez państwowe pożyczki wewnętrzne Federacji Rosyjskiej rozumie się:

· pożyczki zaciągnięte z innych budżetów systemu budżetowego Federacja Rosyjska;

· pożyczki od organizacji kredytowych i międzynarodowych organizacje finansowe, zgodnie z którymi powstają obligacje Federacji Rosyjskiej jako pożyczkobiorcy, wyrażona w walucie Federacji Rosyjskiej.

Prawo do zaciągania wewnętrznych pożyczek państwowych w imieniu Federacji Rosyjskiej przysługuje Rządowi Federacji Rosyjskiej lub upoważnionemu przez niego Ministerstwu Finansów Federacji Rosyjskiej.

Zgodnie z klauzulą ​​4 art. 103 Kodeksu budżetowego Federacji Rosyjskiej przez państwowe pożyczki zewnętrzne Federacji Rosyjskiej rozumie się:

· pożyczki rządowe realizowane poprzez emisję rządowych papierów wartościowych w imieniu Federacji Rosyjskiej;

· pożyczki zaciągnięte od organizacji kredytowych, państw obcych, w tym celowe pożyczki zagraniczne (pożyczki), międzynarodowych organizacji finansowych, innych podmiotów prawa międzynarodowego, zagranicznych osób prawnych, dla których powstają zobowiązania dłużne Federacji Rosyjskiej, wyrażone w waluta obca.

Zadłużenie państwa Federacji Rosyjskiej realizowane jest w celu sfinansowania deficytu budżetu federalnego, a także spłaty zobowiązań państwowych Federacji Rosyjskiej.

Prawo do zaciągania państwowych pożyczek zewnętrznych Federacji Rosyjskiej i zawierania umów o świadczenie gwarancje państwowe przyciąganie pożyczek zewnętrznych należy do Federacji Rosyjskiej. W imieniu Federacji Rosyjskiej pożyczki zewnętrzne mogą być realizowane przez Rząd Federacji Rosyjskiej lub upoważnione przez niego Ministerstwo Finansów Federacji Rosyjskiej.

Międzynarodowe instytucje finansowe (IFI) udzielają pożyczek niefinansowych (powiązanych) i finansowych (niepowiązanych).

Pod względem warunków i oprocentowania pożyczki udzielane przez międzynarodowe organizacje finansowe są najbardziej opłacalną formą zaciągania pożyczek zewnętrznych. Obecne ustawodawstwo budżetowe Federacji Rosyjskiej przewiduje korzystanie z pożyczek niefinansowych od organizacji mikrofinansowych.

W praktyka domowa powiązane pożyczki od obcych państw, zagranicznych osób prawnych oraz pożyczki niefinansowe od organizacji mikrofinansowych tworzą zestaw ukierunkowanych pożyczek zagranicznych (pożyczek) zaciągniętych przez Federację Rosyjską zgodnie z celami projektów ujętych w programie państwowych pożyczek zewnętrznych Rosji Federacja.

Pożyczki zewnętrzne można wykorzystać w trzech formach:

1) finansowanie projekty inwestycyjne i rozwój gospodarczy;

2) finansowanie bieżące wydatki budżetowe oraz deficyt budżetu państwa, łącznie z utrzymaniem dług zewnętrzny;

3) mieszana lokacja budżetowo-finansowa.

Federacja Rosyjska lokuje zewnętrzne emisje obligacji w formie rosyjskich euroobligacji na międzynarodowych rynkach kapitałowych. Emisja euroobligacji pozwala na konwersję długu wewnętrznego na dług zewnętrzny.

Finansowanie niedobór gotówki w sektorze administracja publiczna obejmuje finansowanie skonsolidowane deficyt budżetu federalnego, budżety podmiotów federalnych, gmin i środków pozabudżetowych. Centralne miejsce zajmuje finansowanie deficytu budżetu państwa federalnego. Finansowanie deficytu budżetu państwa stanowi pokrycie braku dochodów i w związku z tym jest równe wielkości deficytu.
Całkowita kwota dofinansowania ustalana jest na podstawie porównania wydatków rządowych i źródeł ich pokrycia. On równa wartości pożyczki zaciągnięte przez organy rządowe, minus spłata zadłużenia, minus przejęcia wymagania finansowe podmiotom z innych sektorów gospodarka dla celów zarządzania płynnością pomniejszoną o sprzedaż lub rozliczenie takich wierzytelności, powiększoną o zmniejszenie netto stanu środków pieniężnych (z wyłączeniem zmian z tytułu przeszacowania). Należy zaznaczyć, że finansowanie obejmuje jedynie spłatę kwoty głównej zadłużenia, natomiast spłatę procent znajduje odzwierciedlenie w kategorii wydatków.
Finansowanie deficytu budżetowego odbywa się na dwa główne sposoby: poprzez pożyczki państwowe i gminne oraz poprzez emisje nowy pieniądze. Na finansowanie deficytu wpływa także wzrost lub spadek salda płynności sektora finansów publicznych. zasoby finansowe. Zatem kategoria finansowania obejmuje zaciąganie pożyczek, spłatę (spłatę) długu oraz zmiany sald budżetowych na rachunkach banki, rezerwy państwowe krajowy waluty I papiery wartościowe.
Finansowanie deficytu poprzez pożyczkę. Kategoria finansowania obejmuje przepływy płatności do i z sektora instytucji rządowych i samorządowych, które powodują powstanie wniosków o płatność lub ich uregulowanie. Obejmuje to operacje polegające na zarządzaniu środkami płynnymi w celu zapewnienia sprawnego funkcjonowania organów administracji rządowej. Zatem, finanse publiczne okazują się uczestnikami rynku kapitał pieniężny. W odróżnieniu od obowiązkowych i nieodwołalnych przychodów podatkowych i niepodatkowych, pożyczone środki przekazywane są na zasadach spłaty i płatności. Naraz gotówka mogą być świadczone w formie bezpośredniej pożyczki bankowe lub w zamian za papiery wartościowe.
Aby sfinansować deficyt budżetowy za pomocą kredytów, przyciągane są wolne środki z innych sektorów gospodarki świat zewnętrzny poprzez zastosowanie różnych instrumenty finansowe : lokowanie długu publicznego i pożyczki bezpośrednie od innych szczebli władzy, międzynarodowych organizacji rozwoju, rządów, banków i dostawców. W związku z tym pożyczki jako kategoria finanse publiczne odzwierciedla stosunki pieniężne między organami rządowymi i osoby prawne i osoby fizyczne, w którym ci pierwsi mogą występować zarówno w roli pożyczkodawców, jak i pożyczkobiorców. Państwo ucieka się do emisji obligacji dłużnych (papierów wartościowych) w celu sfinansowania deficytu budżetowego, refinansowanie stare długi, finansowanie różne programy na przykład prowadzenie działań antyinflacyjnych, finansowanie nieprzewidziane wydatki rządowe na przykład w przypadku zwolnienia świadectwa mieszkaniowe I obligacje pożyczki krajowe. Obligacje rządowe są uważane za najbardziej niezawodny rodzaj papierów wartościowych. Tłumaczy to ich zwiększoną atrakcyjność dla inwestorów, a jednocześnie relatywnie niską rentowność.
Możliwości plasowania rządowych papierów wartościowych oraz koszt obsługi długu publicznego w dużej mierze determinują ich możliwości cechy jakościowe. Mogą być zbywalne lub niezbywalne, imienne lub na okaziciela, umieszczone w siłą lub dobrowolnie, wystawiane w drodze aukcji lub subskrypcji, krótkoterminowe lub długoterminowe, kuponowe lub dyskontowe, indeksowane lub nieindeksowane, wymienialne w termin ostateczny lub z prawem wcześniejszą spłatę. Istotną cechą obligacji skarbowych jest ich rentowność, wyznaczana na podstawie stopy kuponu lub wysokości dyskonta. Możliwe jest także udzielanie wygranych pożyczek, z których dochód wypłacany jest na podstawie losowań wygranych. Jednak inwestorzy generalnie wolą otrzymywać stabilny dochód oparty na odsetkach ogłaszanych przy emisji obligacji i innych papierów wartościowych.
Z reguły emitowane są krótkoterminowe rządowe papiery wartościowe rabat. Jak pokazano, na dłuższą metę światowa praktyka, to przede wszystkim kuponowe papiery wartościowe. Czy papiery wartościowe o terminie zapadalności do jednego roku zalicza się do krótkoterminowych czy średnioterminowych? z terminem zapadalności od jednego roku do pięciu lat. Długoterminowe rządowe dłużne papiery wartościowe są emitowane przez rząd i inne władze władza państwowa z terminem zapadalności powyżej pięciu lat. Znajdują się one pod adresem cena, zbliżony do nominalnego, z regularną (raz na rok lub sześć miesięcy) wypłatą kuponów i umorzony po nominale. Dochód z kuponów może mieć stopę stałą lub zmienną. Może nastąpić indeksowanie. Większość krajów korzysta z długoterminowego długu publicznego o stałym oprocentowaniu stopy procentowe.
Rozwój rynku papierów wartościowych rządowych i korporacyjnych umożliwia tworzenie fundusz finansowy regulować gospodarkę warunki rynkowe i obieg pieniądza. Fundusz ten można wykorzystać do utworzenia portfela papierów wartościowych i operacji mających na celu wygładzenie wahań cen oraz innych operacji na papierach wartościowych.
Finansowanie deficytu poprzez emisję nowego pieniądza. Pożyczki rządowe, spłata długów i zmiany salda środków płynnych aktywa finansowe to bezemisyjne sposoby na pokrycie deficytu budżetowego. Pokrycie deficytu poprzez emisję nowych podwyżek pieniądza podaż pieniądza w obiegu i przyczynia się do rozwoju procesy inflacyjne. Jednocześnie faktyczną emisję nowego pieniądza traktuje się jako funkcję sektora finansowego gospodarki, natomiast pożyczki zaciągane na tej podstawie od bank centralny znajdują odzwierciedlenie w kategorii finansowania. Na nierozwiniętym rynku rządowych papierów wartościowych głównym wewnętrznym źródłem finansowania deficytu budżetowego są pożyczki z banku centralnego. Jednak nawet na wysoko rozwiniętym rynku długu publicznego rządy mogą i w praktyce korzystają z pożyczek udzielanych przez banki centralne.
Zmiany stanu płynnych aktywów finansowych obejmują zmiany stanu środków pieniężnych (środków pieniężnych i depozyty) oraz zmiany w należnościach finansowych od pozostałych sektorów nabytych przez rząd w celu zarządzania płynnością. Podejście to pozwala określić, w jakim stopniu sektor finansów publicznych jest w stanie pokryć swoje wydatki i udzielać kredytów bez zwiększania wolumenu swojej zobowiązania finansowe i/lub bez zmniejszania rezerw płynności. Uwzględnianie zmian stanu środków pieniężnych rządu w bankach i rezerw gotówkowych w transakcjach finansowania wynika z tego, że wpływ tych transakcji na rozwój gospodarczy jest podobny do wpływu transakcji zaciągania pożyczek. Choć wykorzystaniu wcześniej zgromadzonych środków nie towarzyszy przyciąganie pożyczonych środków, to jednak prowadzi to także do ich wzrostu całkowity popyt w gospodarce, a także otrzymania kredytów z banku centralnego, gdyż w obu przypadkach potrzeby innych sektorów gospodarki w zasoby finansowe w bieżącym okresie nie maleją. Podobnie wzrost salda funduszy rządowych o konta bankowe poprzez wykorzystanie środków z innych sektorów, prowadzi do ograniczenia całkowitego zapotrzebowania na surowce w danym okresie, podobnie jak spłata długu wobec banku centralnego.
Wraz z powyższymi narzędziami i czynnikami finansowanie deficyt budżet może być transfery bank centralny, reprezentujący nieoperacyjny zysk(straty) z tytułu aktualizacji wyceny walut obcych i złota w wyniku zmian kurs wymiany. Takie przelewy są podobne do otrzymywania pożyczka od banku centralnego, choć nie oznacza to wzrostu zadłużenia państwa wobec bank centralny. Zysk nieoperacyjny reprezentuje wpis księgowy powstałe w wyniku przeszacowania rezerw walutowych w walucie krajowej lub rezerwy złota. Takie naliczenie zysków nieoperacyjnych nie oznacza otrzymania jakichkolwiek środków z zagranicy i nie zmniejsza wielkości roszczeń o środki finansowe od innych jednostek gospodarczych w kraju. Dlatego też wszelkie transfery zysków nieoperacyjnych związane z przeszacowaniem powinny zostać uwzględnione w finansowaniu rządowym banku centralnego. Nieoperacyjne straty z tytułu aktualizacji wyceny poniesione przez rząd są odzwierciedlane jako ujemna pozycja w finansowaniu otrzymanym od banku centralnego. Ten rodzaj transakcji finansowania jest niezbędny, gdy ruchomy kurs wymiany . W warunkach „korytarza walutowego” rola tego typu operacji finansowych jest ograniczona.
Finansowanie deficytu budżetu państwa może odbywać się zarówno poprzez pożyczkę zewnętrzną, jak i pożyczkę wewnątrzkrajową. Wpływ zadłużenia wewnętrznego i zewnętrznego na wielkość zasobów finansowych kraju, bilans płatniczy i wzrost aktywności gospodarczej jest zróżnicowany. Z tego punktu widzenia zasadnicze znaczenie ma rozróżnienie pomiędzy pożyczkami wewnętrznymi i zewnętrznymi.
Według ZKodeks budżetowy Federacji Rosyjskiejźródła finansowania deficytu budżetowego zatwierdzane są przez władzę ustawodawczą (przedstawicielską) w ustawie (decyzji) o budżecie na kolejną kadencję rok podatkowy według głównych rodzajów pozyskiwanych środków. Jednocześnie pożyczki udzielone przez Bank Rosji, a także przejęcie przez Bank Rosji zobowiązań dłużnych Federacji Rosyjskiej, podmiotów Federacji Rosyjskiej i gmin w okresie ich pierwotnego lokowania nie mogą być źródłami finansowania budżetu deficyt. Kodeks budżetowy Federacji Rosyjskiej jako źródła finansowania deficytu budżetu federalnego przewiduje następujące źródła: Źródła wewnętrzne: pożyczki otrzymane przez Federację Rosyjską od instytucji kredytowych w walucie rosyjskiej; pożyczki rządowe udzielane w drodze emisji papiery wartościowe w imieniu Federacji Rosyjskiej; pożyczki budżetowe otrzymane z budżetów innych szczebli systemu budżetowego Federacji Rosyjskiej. Źródła zewnętrzne: pożyczki rządowe udzielane w walucie obcej w drodze emisji papierów wartościowych w imieniu Federacji Rosyjskiej; pożyczki od rządów zagranicznych, banków i firm, międzynarodowych organizacji finansowych, udzielane w walucie obcej. Jako źródła finansowania deficytu budżetowego podmiotów Federacji Rosyjskiej Kodeks Budżetowy przewiduje wewnętrzne pożyczki rządowe w drodze emisji papierów wartościowych przez podmiot Federacji Rosyjskiej, pożyczki budżetowe otrzymane z innych poziomów systemu budżetowego Federacji Rosyjskiej Federacja Rosyjska oraz pożyczki otrzymane od organizacji kredytowych. Zgodnie z Kodeksem budżetowym podmioty Federacji mogą w ten sposób pozyskiwać także pożyczki zewnętrzne przewidziane przez prawo RF. Źródła finansowania deficytu lokalny budżet może być pożyczki gminne realizowane poprzez emisję papierów wartościowych w imieniu miasto oraz pożyczki od instytucji kredytowych.
Nadwyżka oznacza nadwyżkę dochodów uzyskiwanych przez agencje rządowe, oficjalne transfery oraz kwoty spłat kredytów nad wydatkami i kredytami brutto. Służy do zmniejszania długu publicznego, zwiększania rezerw płynności lub zwiększania wydatki. Nadmiar ilości dochód i otrzymał przelewy powyżej tej kwoty bieżące wydatki charakteryzuje wielkość oszczędności, które można przeznaczyć na nabycie netto przez sektor finansów publicznych aktywów finansowych, aktywów niefinansowych, spłatę zobowiązań dłużnych oraz transfery kapitałowe netto, a po wyłączeniu transferów otrzymanych uzyskuje się kwotę oszczędności własnych.
Dochody faktycznie uzyskane w trakcie wykonywania budżetu przekraczające dochody zatwierdzone ustawą (decyzją) o budżecie, zgodnie z art. ZKodeks budżetowy Federacji Rosyjskiej kierowane są przez organ wykonujący budżet w celu zmniejszenia wielkości deficytu oraz wpłat zmniejszających zobowiązania dłużne budżetu, bez dokonywania uzupełnień i zmian ustawy (decyzji) o budżecie. W razie potrzeby wyślij dodatkowy dochód na inne cele lub jeżeli przewidywane rzeczywiste wydatki przekraczają zatwierdzone o więcej niż 10%, finansowanie wydatków budżetowych przekraczających środki zatwierdzone ustawą (decyzją) budżetową następuje po dokonaniu zmian i uzupełnień tej ustawy (decyzji) .

Pożyczki rządowe to główna forma kredytu rządowego, reprezentująca relację kredytową, w ramach której rząd występuje przede wszystkim jako pożyczkobiorca. Zadłużenie z tytułu pożyczek rządowych, w których rząd jest pożyczkobiorcą, wlicza się do kwoty długu publicznego kraju.

Tradycyjną rolę pożyczek rządowych – zapewniania finansowania wydatków rządowych w przypadku braku środków budżetowych – uzupełnia chęć wykorzystania kredytu rządowego do prowadzenia działań regulacyjnych. Inaczej mówiąc, o udzielaniu pożyczek, warunkach i czasie ich udzielania zaczęto determinować nie tylko, jak poprzednio, deficyt budżetu państwa, ale także potrzeby regulacji obiegu pieniądza.

Zgodnie z ustawodawstwem Federacji Rosyjskiej, w szczególności z art. 103 Kod budżetu W Federacji Rosyjskiej pożyczki rządowe dzielą się na wewnętrzne i zewnętrzne.

Za pożyczki wewnętrzne państwa Federacji Rosyjskiej rozumie się pożyczki rządowe udzielane w drodze emisji rządowych papierów wartościowych w imieniu Federacji Rosyjskiej oraz pożyczki zaciągnięte z innych budżetów systemu budżetowego Federacji Rosyjskiej, organizacji kredytowych i międzynarodowych organizacji finansowych, w przypadku których zobowiązania dłużne Federacji Rosyjskiej powstają jako pożyczkobiorca, wyrażone w walucie Federacji Rosyjskiej.

Prawo do zaciągania pożyczek wewnętrznych w imieniu Federacji Rosyjskiej zgodnie z niniejszym Kodeksem przysługuje Rządowi Federacji Rosyjskiej lub upoważnionemu przez niego Ministerstwu Finansów Federacji Rosyjskiej.

Za pożyczki państwowe Federacji Rosyjskiej rozumie się pożyczki rządowe realizowane w drodze emisji rządowych papierów wartościowych w imieniu Federacji Rosyjskiej oraz pożyczki zaciągnięte od organizacji kredytowych, państw obcych, w tym ukierunkowane pożyczki zagraniczne (pożyczki), międzynarodowe organizacje finansowe, inne podmioty prawa międzynarodowego , zagraniczne osoby prawne, dla których powstają zobowiązania dłużne Federacji Rosyjskiej, denominowane w walucie obcej.

Zadłużenie państwa Federacji Rosyjskiej realizowane jest w celu sfinansowania deficytu budżetu federalnego, a także spłaty zobowiązań państwowych Federacji Rosyjskiej.

Zgodnie z metodą lokowania pożyczki rządowe dzielą się na kilka głównych grup: swobodnie zbywalne, udzielane w drodze subskrypcji, przymusowe. . Pożyczki rządowe rząd umieszcza na rynku kapitału pożyczkowego za pośrednictwem banków i instytucji pozabankowych. instytucje finansowe. Obligacje przeznaczone na sprzedaż kwoty głównej kredytu lokowane są najczęściej za pośrednictwem banków, a w celu mobilizacji oszczędności gospodarstw domowych – poprzez system kas oszczędnościowych (banków). Głównymi odbiorcami pożyczek rządowych są agencje rządowe, specjalne fundusze powiernicze zarządzane przez rząd, korporacje przemysłowe, banki, samorządy lokalne, inwestorzy prywatni, firmy ubezpieczeniowe i tym podobne.

Pożyczki rządowe są krótkoterminowe – z okresem spłaty do jednego roku, średnioterminowe – do pięciu lat i długoterminowe – powyżej pięciu lat.

Według rodzaju zwrotu są one podzielone na odsetki (kredytobiorcy otrzymują rocznie w równych udziałach stały dochód według zatwierdzonej stopy procentowej) oraz wygraną lub loterią (dochód jest wypłacany w momencie, gdy obligacja wchodzi do losowania wykupu lub losowania wygrywającego).

Ze względu na lokalizację pożyczki rządowe dzielą się na wewnętrzne (w walucie krajowej) i zewnętrzne, sprzedawane na zagranicznych rynkach pieniężnych (w walucie kraju wierzyciela, kraju pożyczkobiorcy i kraju trzeciego). Krajowe obligacje pożyczkowe mogą nabywać zagraniczni obywatele i firmy.

Głównym rodzajem pożyczek rządowych są rządowe papiery wartościowe.

Rządowe papiery wartościowe - niezbędne narzędzie rynek papierów wartościowych, wyrażający stosunki majątkowe(najczęściej stosunek pożyczkowy) pomiędzy ich właścicielami a emitentami, dają prawo do otrzymywania dochodu z tytułu wykorzystania środków. Rządowe papiery wartościowe mogą być emitowane na mocy różne rodzaje powodów przez rząd centralny, władze stosujące wsparcie państwa.

Papiery wartościowe rządu federalnego to papiery wartościowe emitowane w imieniu Federacji Rosyjskiej.

Rządowe papiery wartościowe mogą być emitowane w formie obligacji lub innych papierów wartościowych powiązanych z papierami wartościowymi o ratingu emisyjnym zgodnie z ustawą federalną „O rynku papierów wartościowych”, potwierdzającą prawo ich właściciela do otrzymania środków pieniężnych od emitenta tych papierów wartościowych lub w zależności od warunki emisji tych papierów wartościowych i innego majątku, ustalone procenty od wartości nominalnej lub innych praw majątkowych w terminach przewidzianych warunkami określonej emisji.

Rządowe papiery wartościowe potwierdzające prawo do otrzymania jakichkolwiek praw majątkowych w ramach dochodu, a także uprawniające do otrzymania po wykupie zamiast wartości nominalnej papieru wartościowego innego ekwiwalentu majątkowego, wyrażonego w walucie Federacji Rosyjskiej, stanowią część dług wewnętrzny kraju.

Emisja rządowych papierów wartościowych jest dozwolona wyłącznie po uzyskaniu zgody prawo federalne, ustawa podmiotu Federacji Rosyjskiej lub decyzja organu samorząd lokalny o budżecie odpowiedniego poziomu na bieżący rok budżetowy o następujących wartościach:

maksymalną kwotę odpowiedniego długu publicznego;

maksymalna wysokość pożyczonych środków przeznaczonych przez Federację Rosyjską w bieżącym roku budżetowym na finansowanie deficytu budżetowego odpowiedniego poziomu lub programów rozwojowych podmiotu rosyjskiego.

Maksymalne wolumeny emisji rządowych papierów wartościowych Federacji Rosyjskiej według wartości nominalnej ustala Rząd Federacji Rosyjskiej zgodnie z górną granicą długu publicznego Federacji Rosyjskiej ustaloną w ustawie federalnej o budżecie federalnym na następny rok rok budżetowy i okres planowania.

Rząd Federacji Rosyjskiej zatwierdza Warunki ogólne emisja i obrót rządowych papierów wartościowych w formie regulacyjnych aktów prawnych Federacji Rosyjskiej, w tym wskazanie:

rodzaj papierów wartościowych;

forma emisji papierów wartościowych;

pilność tego rodzaju papierów wartościowych (krótkoterminowe, długoterminowe, średnioterminowe);

waluta zobowiązań;

cechy spełnienia obowiązków przewidujących prawo do otrzymania ekwiwalentu majątkowego innego niż gotówka;

ograniczenia (jeśli występują) zbywalności papierów wartościowych, a także ograniczenia kręgu osób, do których te papiery wartościowe mogą należeć na podstawie prawa własności lub innego prawa majątkowego.

Celem emisji rządowych papierów wartościowych jest:

finansowanie bieżącego deficytu budżetowego;

spłata wcześniej udzielonych pożyczek uplasowanych;

zapewnienie kasowego wykonania budżetu państwa;

zapewnienie jednolitego wpływu płatności podatkowych przez cały rok budżetowy;

finansowanie ukierunkowane programy przeprowadzone władze lokalne władze;

wsparcie finansowe instytucji i organizacji o znaczeniu gospodarczym i społecznym kraju.

Rządowe krótkoterminowe obligacje zerokuponowe Federacji Rosyjskiej (zwane dalej GKO).

GKO - imienna zerokuponowa (dyskontowa) obligacja państwowa bezpieczeństwo. Dochód z GKO to różnica pomiędzy ceną sprzedaży (nominał) a ceną zakupu (na rynku wtórnym lub na aukcji). Obligacje państwowe emitowane są w formie niecertyfikowanej. Emisję formalizuje globalny certyfikat przechowywany w Banku Centralnym Federacji Rosyjskiej. Emitentem GKO jest Ministerstwo Finansów. Dochody z bonów skarbowych nie podlegają opodatkowaniu zgodnie z art aktualne ustawodawstwo. Bank Rosji — aktywny uczestnik Rynek GKO. Operacje Banku Centralnego w dniu otwarty rynek GKO są środkiem prowadzenia jego polityki pieniężnej. Wszelkie operacje związane z obiegiem obligacji państwowych przeprowadzane są za pośrednictwem instytucji Banku Centralnego lub upoważnionych przez niego organizacji. ,

Federalne obligacje pożyczkowe (zwane dalej OFZ) emitowane są w formie zdematerializowanej. Rozliczanie poszczególnych obligacji i odpowiednio ich właścicieli odbywa się w formie zapisów na rachunkach papierów wartościowych. Każde wydanie wydawane jest z globalnym certyfikatem w 2 egzemplarzach, równych moc prawna, z których jeden znajduje się w Ministerstwie Finansów Federacji Rosyjskiej, drugi w depozycie. Certyfikat globalny wskazuje: wielkość emisji, wysokość dochodu kuponowego lub sposób jego obliczenia, datę plasowania, termin zapadalności, termin wypłaty dochodu kuponowego oraz ograniczenia dotyczące udziału zakupionego wolumenu emisji przez nierezydentów. Ministerstwo Finansów Federacji Rosyjskiej w porozumieniu z Bankiem Rosji zatwierdza warunki poszczególnych emisji federalnych obligacji pożyczkowych.

Od 14 czerwca 1995 roku emitowane są federalne obligacje pożyczkowe o zmiennym kuponie (OFZ-PK). Emitentem OFZ-PK jest Ministerstwo Finansów.

OFZ-PK to imienny kuponowy średnioterminowy rządowy papier wartościowy. Wydane w formie nieudokumentowanej. Emisję formalizuje globalny certyfikat przechowywany w Banku Centralnym. Właścicielami OFZ-PK mogą być osoby prawne i osoby fizyczne, w tym także nierezydenci.

Wysokość dochodu kuponowego, ustalona na podstawie rentowności GKO i obliczona odrębnie dla każdego okresu kuponowego, ogłaszana jest dla pierwszego kuponu nie później niż 7 dni przed datą rozpoczęcia plasowania, dla kolejnych kuponów – nie później niż 7 dni przed datą płatności dochód z poprzedniego kuponu. Maksymalny termin obieg federalnych obligacji pożyczkowych wyemitowanych w latach 1995-98 okres kuponu – 3 lata, okres kuponu – 3 i 6 miesięcy

Obligacje pożyczka rządowa o stałym dochodzie (OFZ-FK). Wysokość dochodu z kuponów została ustalona jako wartość stała, która może różnić się dla różnych okresów płatności. Zapadalność obligacji przekracza 4 lata, częstotliwość wypłat kuponów 4 razy w roku. Nominał 10 lub 1000 rubli.

Rządowe obligacje pożyczkowe z amortyzacją długu (OFZ-AD). Emisja OFZ-AD rozpoczęła się w maju 2008 roku. Główną cechą OFZ-AD jest to, że wartość nominalna obligacji spłacana jest w ratach, w różnych terminach. Okres zapadalności obligacji może wynosić od 1 roku do 30 lat (najbliższy rok zapadalności obligacji znajdujących się obecnie w obiegu to rok 2006). Częstotliwość wypłat kuponów wynosi 4 razy w roku. Nominał 1000 rubli,

Chociaż kupon jest pełna kwota płacone przez emitenta obligacji posiadaczowi obligacji w dniu zapłaty, czyli w dniu kuponu, każdy poprzedni właściciel jest także uprawniony do otrzymywania dochodu proporcjonalnie do okresu posiadania obligacji. Osiąga się to poprzez fakt, że nabywając obligacje, ich nabywca musi zapłacić poprzedniemu właścicielowi, oprócz faktycznej ceny („ceny „netto”) obligacji, także kwotę skumulowanego dochodu kuponowego.

Obecnie Rząd Federacji Rosyjskiej emituje Federalne Obligacje Pożyczkowe ze stałą stopą kuponu (OFZ-PD). Ministerstwo Finansów Federacji Rosyjskiej rozpoczęło wydawanie OFZ-PD w 1996 roku. Wysokość dochodu kuponowego ogłaszana przy emisji federalnych obligacji pożyczkowych o stałym dochodzie jest stała i obowiązuje przez cały okres obrotu tych obligacji (dla wszystkich kuponów.

Federalne obligacje pożyczkowe są wystawiane na aukcji w środy; w pozostałe dni robocze sesje giełdowe odbywają się w godzinach 11.00 – 13.30. Bank Rosji pełni funkcję generalnego agenta obsługi emisji federalnych obligacji pożyczkowych i w porozumieniu z Ministerstwem Finansów Federacji Rosyjskiej reguluje kwestie plasowania i obrotu federalnych obligacji pożyczkowych, w tym wypłaty dochodów kuponowych i spłaty obligacji na koszt emitenta. Rozliczenia gotówkowe transakcje z federalnymi obligacjami pożyczkowymi przeprowadzane są za pośrednictwem Banku Rosji i jego instytucje terytorialne, a także inne organizacje kredytowe w sposób określony przez Bank Rosji w porozumieniu z Ministerstwem Finansów Federacji Rosyjskiej. Bank Rosji, dokonując emisji federalnych obligacji pożyczkowych, może je na tej podstawie nabyć osobna umowa z Ministerstwem Finansów Federacji Rosyjskiej. Lokowanie federalnych obligacji pożyczkowych i zawieranie na nich wszystkich transakcji odbywa się za pośrednictwem organizacji upoważnionych przez Bank Rosji do prowadzenia depozytów i działalność dealerów z federalnymi obligacjami pożyczkowymi systemu handlowego Moskiewski Interbank wymiana walut.

Informacja o kolejnej emisji federalnych obligacji pożyczkowych ogłaszana jest nie później niż na 7 dni przed dniem jej emisji. Emisję uważa się za zakończoną, jeżeli w trakcie plasowania sprzedano co najmniej 20 proc. przewidywaną liczbę federalnych obligacji pożyczkowych.

Od 2006 roku Ministerstwo Finansów Federacji Rosyjskiej emituje rządowe obligacje oszczędnościowe ze stałą stawką stopa procentowa na wszystkie okresy (GSO-PPS) oraz rządowe obligacje oszczędnościowe o stałym oprocentowaniu na każdy okres kuponowy (GSO-FPS)

Złożenie GSO odbywa się w drodze aukcji prowadzonej przez Organizatora Targów lub w drodze subskrypcji zamkniętej. W celu nabycia GSO na aukcji z plasowaniem po różnych cenach inwestorzy składają oferty konkurencyjne, wskazujące cenę nabycia GSO oraz oferty niekonkurencyjne, przewidujące zakup GSO po średniej ważonej cenie aukcyjnej. Na aukcji z plasowaniem po jednej cenie inwestorzy mogą składać wyłącznie oferty konkurencyjne oferty wskazując cenę nabycia GSO. W takim przypadku GSO są plasowane po jednej cenie równej cenie granicznej ustalonej przez Emitenta. Charakterystykę GKO i OFZ przedstawiono w ZAŁĄCZNIKU 3