Budowa modelu zagrożeń bezpieczeństwa informacji. Prywatny model zagrożeń bezpieczeństwa informacji poufnych dla banku

Zanim zainwestuję w akcje, lubię je dobrze sprawdzić. Ale zanim kopnę głębiej, decyduję, czy zacząć kopać. W tym celu wchodzę na stronę Finviz.com, w wyszukiwarkę wpisuję ticker lub nazwę firmy, np. Guess" Inc. (NYSE: GES) i na stronie, która się otwiera, przeglądam jej profil i wskaźniki.

Na co patrzę w pierwszej kolejności? O tym, do jakiej branży i do jakiego kraju należy firma. Można się tego dowiedzieć tuż pod wykresem (pozycja 1 na ryc. 1). Jak widać firma Guess" Inc. działa w sektorze usług sprzedaż detaliczna i zarejestrowany w USA (Usługi | Sklepy odzieżowe | USA, poz. 2 na rys. 1). Ta informacja pomaga mi:

1. Ważyć możliwe ryzyko: kraj rejestracji firmy wpływa na przejrzystość raportów i standardy biznesowe (w USA są one bardziej rygorystyczne niż np. w Chinach czy Izraelu).
2. Wyeliminuj firmy z branż, których nie rozumiem (inwestuję w firmy, które rozumiem i unikam niejasnych obszarów, takich jak biotechnologia).

Następnie patrzę na wykres cen (pozycja 1 na ryc. 1), aby zrozumieć, co stało się z ceną akcji ostatnio(za pomocą linków Ramy czasowe: śróddzienny | dzienny | tygodniowy | miesięczny po prawej stronie nad wykresem możesz zmienić zakres czasowy). Jeśli widzę, że akcje mocno poszły w górę, nie jestem tym zainteresowany. Po pierwsze, istnieje duże prawdopodobieństwo, że główny wzrost już minął, a potencjał jest wbudowany w cenę. Po drugie, nie ma marginesu bezpieczeństwa, który ja i W. Buffett pokochaliśmy – Marginesu Bezpieczeństwa.

Wskaźniki rentowności

Bardzo znaczący wskaźnik dla mnie jako inwestora rentowność to zwrot z inwestycji słuszność- ROE (zwrot z kapitału własnego). ROE (poz. 6 na rys. 1) odzwierciedla istotę biznesu – jego efektywność. Jest to tempo, w jakim pracują pieniądze akcjonariuszy spółki, a im jest ono wyższe, tym lepiej dla inwestora.

Porównuję wartość ROE z alternatywną stopą zwrotu (np. z lokaty bankowej) i dodaję do tego wymaganą prowizję za ryzyko. Co więcej, jeśli spółka wypłaca dywidendę (dywidenda) (poz. 9 na rys. 1), to dla mnie jest to dodatkowa nagroda za ryzyko.

Analizując stopę dywidendy (Dywidenda%), zawsze patrzę na wskaźnik stopy dywidendy (Wypłata) (poz. 10 na rys. 1), który odzwierciedla część zysku, jaką spółka przeznacza na dywidendy. Wartość wypłaty powinna wynosić powyżej 40%, ale poniżej 70% (aby firmie pozostały pieniądze na inwestycje i rozwój).

Z kolei wskaźniki zwrotu ze sprzedaży (pozycja 11 na ryc. 1) dają mi wyobrażenie o tym, jak opłacalna, zasobochłonna i zarządzalna kosztowo jest działalność firmy. Tutaj patrzę na cały zestaw wskaźników zysku: brutto (Marża brutto), operacyjny (Marża operacyjna) i netto (Marża zysku) i oceniam je w porównaniu, ponieważ sami mają niewiele do powiedzenia. Analiza wskaźników Wszystkiego można się nauczyć poprzez porównanie, a wyniki akcji nie są wyjątkiem.

Dla ich analizy nie tyle istotne są aktualne wartości co dynamika ich zmian. Tylko ona pozwala zrozumieć, co dzieje się w firmie i jak rozwija się jej biznes: czy zwiększa efektywność, czy traci grunt pod nogami. Jednocześnie do pełnej oceny nie wystarczy samo porównanie wyników spółki (w różne okresy) między sobą. Warto je rozpatrywać w kontekście rynku, porównując je z wartościami branżowymi.

Niestety na stronie Finviz.com nie ma historii współczynników kosztowych (cenowych) (poz. 5 na rys. 1). Do analizy ich zmian korzystam ze strony Morningstar.com: zapewnia ona przegląd wizualny, m.in. w odniesieniu do branży. Wpisując do wyszukiwania symbol giełdowy lub nazwę firmy, np. Guess" Inc., przechodzę do sekcji Wycena, gdzie na dole strony szukam histogramu Historii Wyceny ( ocena historyczna) i poruszając się po zakładkach, przyglądam się dynamice każdego mnożnika (Cena/Zyski; Cena/Książka; Cena/Sprzedaż; Cena/Przepływy pieniężne).

Wskaźniki branżowe oraz historię wskaźników finansowych znajdziesz na stronie Finviz.com klikając na link Financial Highlights (poz. 4 na rys. 1) i przechodząc do portalu Reuters.com. Tutaj na stronie w sekcjach: Wskaźniki wyceny; Siła finansowa; Wskaźniki rentowności; efektywność; Skuteczność zarządzania Dynamika zmian jest wyraźnie widoczna.

Moim zdaniem liczby w tych sekcjach są lepsze od prognoz PEG, Forward P/E (poz. 5 na wykresie 1) i Ceny Docelowej (poz. 12 na wykresie 1) sugerują, czego można się spodziewać po spółce. Po prostu się spodziewać. Oczekiwania są tym, co kupują inwestorzy. I to właśnie mam na myśli, patrząc na zachowanie akcji. Bez względu na to, jak atrakcyjne mogą mi się wydawać, należą już do przeszłości i nie ma gwarancji, że powtórzą się w przyszłości.

Dlatego też oceniając wartości współczynników staram się nie przeceniać ich znaczenia. Nie wierzę już w liczby, ale w biznes, a dokładniej w jego długoterminową przewagę. Dla mnie, podobnie jak dla W. Buffetta, głównym argumentem za kupnem akcji spółki są nie tyle wskaźniki, ile jej konkurencyjność za dziesięć lat.

Oryginalna wersja artykułu znajduje się na blogu MindSpace.ru.

Na cześć rekonstrukcji strony postanowiłem napisać nowy artykuł o tym, jak prawidłowo tworzyć portfel inwestycyjny za pomocą wskaźników. Ta zasada szeroko stosowany przez zarządzających portfelami na całym świecie i został opisany przez Grahama w jego słynnej książce Inteligentny inwestor.

Aby artykuł był przydatny dla szerokiego grona początkujących inwestorów, postaram się opisać każdy krok definicji wartość godziwa akcji, a także stworzę specjalny, w którym będę regularnie publikował wyliczone kursy.

Za zgodą osób odwiedzających witrynę strona internetowa Nie będę wnikał głębiej w teorię zagadnienia, ale pokażę praktyczny przykład wyliczenie wskaźników p/b i p/e. Zacznijmy więc.

Obliczmy wskaźniki p/b i p/e dla akcji Rostelecom

Akcje Rostelecom, jak mi się wydaje, powinny znaleźć się w portfelu każdego szanującego się inwestora. Fakt jest taki, że ze starej pamięci wiem jak dobrze radzi sobie ta firma, a także jestem jej abonentem (Internet, telefonia). Wiem, jak sprawnie ten biznes jest zorganizowany od środka.

Jednak ostatnio (od 11 maja 2014 r.) Akcje Rostelecom spadły dość zauważalnie. Udział akcji tego emitenta w moim portfelu przedstawia się następująco: zwykłe – 7,49%, uprzywilejowane – 14,21%. Zgadzam się, że udział Rostelecom w moim portfelu jest dość wysoki, ale planuję go dalej zwiększać, więc muszę lepiej przestudiować oświadczenia tej firmy i ocenić, jak przewartościowane/niedowartościowane są akcje Rostelecom.

Analiza krok po kroku kwartalnych raportów Rostelecom

1. Najpierw musimy udać się na stronę Rostelecom, aby znaleźć tam jej raporty.
   Każdy emitent ma obowiązek publikowania raportów (rocznych i kwartalnych).
   Dla inwestorów długoterminowych wystarczy nauka raporty roczne, ale ciekawiej będzie dla nas zapoznać się z bardziej istotnym - kwartalnikiem. Aby to zrobić, poruszając się po witrynie, znajdziemy odpowiednią sekcję. Sekwencja działań pokazana jest na zdjęciu. Raport za IV kwartał 2013 roku przeanalizujemy.
   
2. Następnie należy ustalić, ile akcji wyemitował emitent – ​​nas interesuje liczba: akcji zwykłych i uprzywilejowanych. Każdy raport ma ujednoliconą formę, więc w każdym raporcie, który zaczniesz analizować, będzie to paragraf 8.2
   

Na pierwszym miejscu znajdują się akcje zwykłe, interesuje nas liczba akcji w obiegu – 2 669 204 301 sztuk. Zapiszmy tę liczbę.

Znajdujemy akcje uprzywilejowane – ich liczba: 242 831 469 sztuk.

Należy pamiętać, że liczba akcji w raportach za III i IV kwartał nieznacznie się różni, dlatego do analizy akcji Rostelecom wykorzystamy dane o liczbie akcji z raportu za IV kwartał, a dane o zobowiązaniach i zyskach będą zaczerpnięte z raportu za III kwartał.

W tym raporcie musimy dowiedzieć się, jaki zysk Rostelecom zadeklarował za 9 miesięcy 2013 roku. Jednocześnie pamiętamy, że jednostka miary jest tutaj ta sama - tysiąc rubli, dlatego pamiętamy o 3 zerach (000).

Szukamy wiersza „Zysk (strata) netto”. Należy pamiętać, że w przypadku straty za interesujący nas okres, liczba zostanie umieszczona w nawiasie ().

Przepisujemy kwotę, która pojawia się w kolumnie „Za 9 miesięcy 2013” ​​– 23 585 026 + 000 = 23 585 026 000 Średnioroczny zysk można od razu obliczyć korzystając ze wzoru (PQ/Q)*4, gdzie PQ – Zysk dla kwartał, który studiujemy, mkw. – liczba kwartałów (w naszym przypadku jest to liczba 3), 4 – liczba kwartałów w roku.

1. Teraz, aby obliczyć współczynniki, wystarczy poznać wartość rynkową (kwotowania) akcji zwykłych i uprzywilejowanych Rostelecom. Stan na 11.04.2014: normalny – 81,22, pref – 51,36 rubli.

Jak obliczyć kapitalizację rynkową spółki

Najpierw obliczamy kapitalizację rynkową spółki korzystając ze wzoru:

(Aob.*quote.ob.)+(Apr.*quote.pr.), gdzie Aob – liczba akcji zwykłych, notowanie. o. – aktualne notowania akcji zwykłych Rostelecom, kwiecień. – liczba akcji uprzywilejowanych w notowaniu. – notowanie akcji uprzywilejowanych = 229264597575,06 rubli – kapitalizacja rynkowa spółki.

Jak obliczyć współczynnik p/b

Teraz obliczamy współczynnik p/b, korzystając z następującego wzoru:

Market.k-i/liability=0,82, gdzie Market.k-i oznacza kapitalizację rynkową, zobowiązanie to wartość, którą wypisaliśmy z ostatniej części lll bilansu.

Innymi słowy, wskaźnik p/b pokazuje stosunek kapitalizacji rynkowej do wartości księgowej spółki.

Jak obliczyć wskaźnik p/e

Wskaźnik p/e oblicza się ze wzoru:

Kapitalizacja rynkowa/zysk = 9,72, gdzie Kapitalizacja rynkowa to kapitalizacja rynkowa spółki, zysk jest kwartalny, średnioroczny lub roczny zysk– w zależności od celów analizy. Wskaźnik p/e pokazuje stosunek kapitalizacji rynkowej do zysków spółki.

Jakie wskaźniki p/b i p/e wskazują na niedowartościowanie akcji?

Jeśli stosunek p/b< 1 – это говорит о dobra wartość kapitalizację rynkową spółki do jej wartości księgowej. Innymi słowy, akcje, które mają p/b< 1 – niedoceniane przez rynek.

Dla stosunku kapitalizacji rynkowej do zysków spółki (p/e) istnieje inna norma - p/e< 20 .

Odchylenia wartości mnożników

Dla różnych sektorów gospodarki wartości mnożników nie są takie same. Przykładowo branża IT pozwala wykazać najlepsze wskaźniki ze względu na tańszy majątek firmy (sprzęt, lokal, inne przedmioty materialne). W przypadku innych sektorów, np. firm wydobywczych, mnożniki mogą wyglądać bardziej niekorzystnie, dlatego porównaj spółki z tego samego sektora i samodzielnie ustal optymalny współczynnik.

Jeśli jednak spółka ma ujemny zysk (stratę), w ogóle nie należy kupować jej akcji, dopóki jej działalność nie poprawi się.

Które raporty studiować – roczne czy kwartalne?

Każdy inwestor stosuje własne zasady oceny spółek, dlatego korzystają głównie inwestorzy długoterminowi raporty roczne, a ci, którzy są skłonni do bardziej dynamicznego zarządzania własnym portfelem, badają kondycję spółek, w które inwestują, każdy nowy kwartał a jeśli wartość mnożników ulegnie pogorszeniu, dokonują redystrybucji aktywów na rzecz innych akcji.

Kiedy sprzedać akcje

Załóżmy, że kupiłeś akcje, które są niedowartościowane na rynku. Kiedy powinieneś się ich pozbyć? Na to pytanie najprościej można odpowiedzieć za pomocą ten artykuł mnożniki – jeżeli wartość współczynników po wzroście wartości akcji uległa pogorszeniu ( p/b>1 i p/e>20) – śmiało sprzedawaj akcje i przechodź na te papiery, które są jeszcze niedowartościowane przez rynek.

Jak samodzielnie obliczyć mnożniki

Aby zaoszczędzić Twój czas postąpię tak: udostępnię Ci stronę, na której będę publikować wskaźniki p/b i p/e, dodatkowo możesz samodzielnie obliczyć wskaźniki p/b i p/e za pomocą wygodnego jeden.

Proponuję także pobrać plik Excel, gdzie wystarczy podstawić potrzebne wartości, a tabelka wszystko wyliczy za Ciebie.

Jeśli w trakcie czytania tego artykułu będziesz mieć jakieś pytania, zadaj je tutaj lub napisz list prywatny, korzystając z formularza kontaktowego w sekcji „Kontakty”.

Wynik analizy: czy warto kupować akcje Rostelecom?

Na podstawie naszych wyliczeń możemy stwierdzić, że akcje Rostelecom są niedowartościowane przez rynek, zatem mogę śmiało zwiększać udział tych akcji w swoim portfelu.

Przy obliczaniu kapitalizacji wszystko jest proste:

P = Qs * Ps, gdzie

• P - kapitalizacja spółki,
• Qs - liczba papiery wartościowe spółki w obrocie,
• Ps to wartość rynkowa jednej akcji spółki.

Spójrzmy teraz na mianownik. W literaturze synonimami „wartości księgowej” są także „Kapitał własny” i, jeśli o tym mowa spółka akcyjna, „Kapitał zakładowy”. Inaczej mówiąc, są to aktywa spółki utworzone z własnych źródeł środków. Na przykład w krajowych standardach rachunkowości Twój kapitał składa się z następujących elementów:

• Kapitał docelowy, czyli kwota nominalna wszystkich wyemitowanych papierów wartościowych.
• Kapitał dodatkowy, na który składają się:

1. różnice pomiędzy środkami otrzymanymi ze sprzedaży papierów wartościowych a ich łączną wartością nominalną,
2. aktualizacja wartości środków trwałych.

• Dyby, przewidziane prawem oraz statut spółki.
• Zyski zatrzymane spółki są skumulowanym miernikiem zysku poprzednie lata oraz zyski bieżącego okresu, które nie zostały przez spółkę rozdzielone.

Wszystkie te dane są w środku bilans firma, którą jesteś zainteresowany.

W przypadek ogólny Twój kapitał można obliczyć jako różnicę pomiędzy majątkiem firmy a jej zadłużeniem netto.

Dlaczego wskaźnik P/BV jest tak ważny?

Dosłownie wskaźnik P/BV (P/B) to stosunek zwrotu z kapitału własnego (ROE) do wymaganej rentowności.

• P - kapitalizacja spółki,
• BV- wartość księgowa,
• E- zysk netto firmy,
• ROE – zwrot z kapitału własnego,
• r to wymagana rentowność (stopa rynkowa).

Rozważmy bardziej szczegółowo składniki tej formuły.

Wskaźnik kosztów do zysków (P/E) – pokazuje, ile lat potrzeba, aby inwestycja w firmę się zwróciła. Jeśli „odwrócimy” tę proporcję, otrzymamy wskaźnik E/P (stosunek zysku netto do wartości przedsiębiorstwa), który reprezentuje stopę rentowności (w procentach w skali roku), jaką inwestor otrzyma w postaci zysk netto. Oznaczmy ten zakład jako r. Dosłownie r jest wymaganą rentownością rynkową z inwestycji w dowolną firmę.

Wskaźnik E/BV pokazuje, ile zysku netto uzyskano na rubla kapitału, czyli efektywność (rentowność) kapitału, czyli inaczej ROE (zwrot z kapitału własnego).

Zatem ROE to stopa, według której pracują fundusze akcjonariuszy spółki, a r to rynkowa stopa rentowności. Zatem P/BV (P/B) odzwierciedla wyniki funduszy akcjonariuszy w porównaniu z rentownością rynkową, jaką może uzyskać inwestor.

Im efektywniej wykorzystywane są środki własne, tym większa może być rozbieżność pomiędzy tempem funkcjonowania funduszy akcjonariuszy spółki a wymaganymi na rynku wskaźnikami rentowności.

W związku z tą cechą wskaźnika P/BV (P/B) warto przyjrzeć się jednemu z powszechnych błędnych przekonań występujących na giełdzie: „jeśli wskaźnik P/BV jest wyższy od średniej w branży, to korporacja jest przewartościowane przez rynek.” W rzeczywistości może tak nie być. Jeśli prognoza firmy jest stabilna wysoki poziom ROE (powyżej r), to zupełnie normalne jest, że jej wskaźnik P/BV będzie wyższy od średniej branżowej, oznacza to tylko, że fundusze akcjonariuszy tej spółki pracują efektywniej niż w innych spółkach z tej samej branży; Wiedząc o tym, możesz nie bać się kupować akcji spółek o wysokim wskaźniku P/BV (P/B), bo teraz wiesz, że wyraża on efektywność funduszy akcjonariuszy w stosunku do wymaganych wskaźników rentowności w spółce rynek.

Jak w praktyce wykorzystać wskaźnik P/BV (P/B).

Przy ocenie spółek i przewidywaniu ich przyszłej wartości posługujemy się wskaźnikiem P/BV (P/B) w następujący sposób:

1. W pierwszym etapie, wykorzystując metodę prognozowania cen akcji, przewidujemy wymaganą rentowność dla danej spółki (czyli stopę r).
2. Następnie pamiętając, że P/BV=ROE/r należy przewidzieć stabilny poziom ROE dla tej spółki.
3. Otrzymujemy w ten sposób przewidywaną wartość współczynnika P/BV (P/B). Jeśli pomnożymy to przez przewidywaną wartość księgową firmy (BV), otrzymamy przyszłą wartość firmy.
4. Następnie prognozowana jest wartość spółki w oparciu o inne prognozowane wskaźniki (P/E, P/S) i uzgadniane są uzyskane wartości.

Inwestor widząc wykres cen akcji często zadaje sobie pytanie, czy aktualna wartość przedsiębiorstwa spółki jest wysoka, czy nie. Aby określić uczciwą cenę akcji i porównać ją z bieżącym rynkiem, stosuje się metody często oparte na wskaźnikach kwartalnych i rocznych. raporty księgowe. Aby porównać między sobą przedsiębiorstwa i określić priorytetowe opcje inwestowania środków, stosuje się mnożniki - wskaźniki finansowe, które porównują ze sobą podstawowe wskaźniki firmy.

W grupie mnożników dochodowych (porównujących dochody osiągane przez firmę z innymi wskaźnikami) znajduje się mnożnik, który pokazuje, jak bardzo bieżący cena rynkowa odpowiada wartości księgowej majątku, ponadto oczyszczonego ze zobowiązań dłużnych.

Opis mnożnika P/V

Mnożnik P/B (Cena do księgowej) pokazuje stosunek kapitalizacji spółki (Cena) do wartości księgowej jej aktywów (Wartość księgowa), gdzie kapitalizacja odnosi się do aktualnej ceny rynkowej kapitał zakładowy spółki, obliczona jako wartość rynkowa akcji pomnożona przez łączną ich liczbę wyemitowaną (jeżeli spółka wyemitowała zarówno JSC, jak i AP, wówczas ich łączna wartość jest sumowana). A wartość księgowa aktywów oznacza wartość netto majątek spółki, tj. całkowity koszt aktywa (Total Assets) minus całkowite zadłużenie (Total Debt), które ustala się na podstawie bilansu spółki jako sumę zadłużenia krótko- i długoterminowego z kolumny „Pasywa”.

Liczbę wyemitowanych akcji konkretnej spółki można sprawdzić na stronie internetowej Moskiewskiej Giełdy w sekcji „Listing”, podsekcja „ Wskaźniki ilościowe" Nawiasem mówiąc, wskazana jest tutaj również kapitalizacja spółek. Na przykład kapitalizacja spółki Rosnieft przy cenie za akcję 256,15 rubli. wyniesie 2 714 723 247 824,55 rubli, ponieważ całkowita liczba wyemitowanych akcji jest 10.598.177.817.

Ryż. 1. Kapitalizacja spółki Rosnieft

Warto zrozumieć, że w przypadku fuzji i przejęć przedsiębiorstwa sprzedawane są nie według ich wartości kapitalizacyjnej, ale według zupełnie innych zasad. Decydując się jednak na zakup papierów wartościowych inwestor musi zrozumieć, jak bardzo rynek wycenia spółkę w oparciu o cenę za akcję.

Jeśli chodzi o wartość aktywów w bilansie, aby je wyliczyć należy zapoznać się z bilansem (wg MSSF) spółki za okres odsetkowy. Jako przykład rozważmy bilans spółki Rosnieft według MSSF za 2015 rok. Z tego raportu jasno wynika, że ​​łączna wartość aktywów – „Aktywa ogółem” – wynosi 9 638 mln rubli, ale kupując spółkę za te pieniądze, otrzyma również dług, który będzie musiał spłacić. Zadłużenie z kolei dzieli się na krótkoterminowe (które należy spłacić w ciągu najbliższych 12 miesięcy) i długoterminowe (spłacone w okresie po kolejnych 12 miesiącach). Zadłużenie krótkoterminowe prezentowane jest w raporcie w kolumnie „Razem zobowiązania bieżące„i wynosi 1817 milionów rubli. Natomiast zadłużenie długoterminowe prezentowane jest w kolumnie „Razem”. zobowiązania długoterminowe„i wynosi 4829 milionów rubli. Okazuje się, że całkowite zadłużenie firmy wynosi 6646 mln rubli. Okazuje się, że rozmiar własne aktywa firmy jest różnicą między „aktywami ogółem” a całkowite zadłużenie, tj. wynoszącą 2 992 mln RUB.

Ryż. 2. Bilans Rosniefti

Mnożnik cena/wartość księgowa oblicza się jako iloraz wartości kapitalizacji 2 714 723 247 824,55 rubli przez wartość majątku spółki oczyszczonego z zobowiązań w wysokości 2 992 mln rubli, tj. wynosi 0,93. Jeśli stosunek ceny do wartości księgowej jest mniejszy niż 1, oznacza to, że rynek niedocenia spółkę. Jeśli jest wyższa, oznacza to z jednej strony, że wierzy w swój rozwój, a z drugiej strony ceni ją już powyżej jej rzeczywistej wartości księgowej. Warto zaznaczyć, że wartość księgowa jest wskaźnikiem dość stabilnym, w przeciwieństwie do zysku netto. Jednocześnie cena/wartość księgowa aktywów jest wskaźnikiem mniej zmiennym niż np. P/E. Pozytywnym czynnikiem wzrostu cen akcji jest jednak wzrost relacji cena/wartość księgowa.

Jeśli chodzi o wady tej metody, należy wziąć pod uwagę fakt, że wycena bilansowa nie odpowiada rzeczywistej wartości sprzedawanego biznesu. Powodem jest to, że bilans pokazuje koszt nabycia środka trwałego pomniejszony o amortyzację, co nie zawsze odzwierciedla obecna sytuacja. Ponadto struktura bilansu zawiera elementy materialne i niematerialne aktywa trwałe. Jeśli pierwszą grupę da się jeszcze rozsądnie ocenić, to koszt wartości niematerialne i prawne dużo trudniej ocenić. Okazuje się, że kalkulacja P/B daje inwestorowi dobry obraz tradycyjnego biznesu. Ale jeśli w ten sposób ocenisz, powiedzmy, firmę IT, możesz uzyskać nieco zniekształcony wynik. Naturalnie mnożnik ceny do wartości księgowej należy monitorować w czasie i porównywać z konkurencyjnymi firmami w sektorze rynkowym.

Używanie R/V w połączeniu z innymi mnożnikami

Tradycyjnie firmę ocenia się nie tylko na podstawie bilansu, ale także zysku, a także uwzględnienia rentowności. Faktem jest, że wartość aktywów firmy może być wysoka, a nawet wykazywać wzrost, ale jeśli firma nie wykaże zysków, rynek raczej nie wystawi jej wysokiej wyceny. Zatem dla trafniejszej interpretacji P/B należy oceniać łącznie z P/E, a jeśli uwzględnimy zmienność zysku netto, to także z P/S, gdyż przychody są mniej zmienne niż zysk. Z pozytywnego punktu widzenia nastąpi łączny wzrost tych wskaźników – będzie to oznaczać, że firma zwiększa przychody (rozszerzając branżę) i zwiększa zyski (zamieniając przychody na zysk), a także się rozwija, zwiększając wartość majątku, co wskaże najbardziej prawdopodobny wzrost cen akcji. Nie zapominaj również, że aktywa muszą być rentowne. Do określenia tego parametru wykorzystuje się korelujący współczynnik ROE (Return on Equity). aktywa netto spółki posiadające dochód netto, wykazujące zdolność aktywów do generowania zysku. Dobrze jest, gdy wraz ze wzrostem relacji ceny do wartości księgowej wzrasta również rentowność.

Wniosek

Do prawidłowej oceny fundamentalnej przedsiębiorstwa należy zastosować nie jeden mnożnik, a kilka, które oceniają przedsiębiorstwo zarówno z punktu widzenia rentowności, jak i rentowności, nie zapominając stabilność finansowa i wypłacalność.

Chcesz poznać wszystkie niuanse wyceny fundamentalnej spółek i dowiedzieć się jak czerpać zyski z procesu inwestycyjnego? Broker Otkritie pomoże! Już teraz zarejestruj się na portalu - mamy mnóstwo przydatnych materiałów!

Wskaźnik cena/wartość księgowa (P/B) odzwierciedla wartość aktywów spółki powstałych w wyniku środki własne, na akcję. Oznaczane jako P/BV (cena do wartości księgowej) lub P/B (cena do książki). Obliczone jako:

• Cena/Książka = Wartość rynkowa firmy / Wartość księgowa aktywów firmy

Wartość księgowa aktywów to aktywa netto spółki, to znaczy aktywa (aktywa ogółem) pomniejszone o zobowiązania (pasywa ogółem). Uproszczone: to tytuł księgowy pieniądze, które pozostałyby akcjonariuszom po sprzedaży spółki i spłacie wszystkich jej długów. Zatem jeśli kapitalizacja rynkowa spółki wynosi 2 miliardy dolarów, a jej aktywa netto wynoszą 1 miliard dolarów, wówczas P/B = 2.

Zaletą P/B jest jego stabilność: jest ona mniejsza niż zysk netto i zależy od aktualne zmiany warunki ekonomiczne. Inwestorzy używają go do porównań wartość rynkowa spółkom posiadającym bilans, aby zrozumieć, ile płacą za aktywa netto spółki na akcję.

• Promocja z P/B< 1 считается недооцененной; акция с P/B >5 – drogie.
• Jeżeli x P/B ≤ 22,5, to zdaniem B. Grahama taka akcja jest rzetelnie wyceniona.

Dodatkowo P/B zapewnia wgląd w to, czy inwestor płaci za dużo za pozostałe saldo, jakie może otrzymać w przypadku bankructwa firmy. Jeśli firma ma trudności finansowe, wówczas wartość księgową zwykle oblicza się bez wartości niematerialnych i prawnych (nie będą miały wartość ratunkowa) oraz z uwzględnieniem rozwodnienia kapitału, gdyż przeniesienie prawa opcji na akcje może nastąpić w momencie sprzedaży spółki.

W większości firm rachunkowość bilansowa środków trwałych prowadzona jest według ostrożnych szacunków ( po cenie pierwotnej pomniejszonej o amortyzację). To częściowo wyjaśnia, dlaczego inwestorzy są skłonni zapłacić za akcję 1,5-2 razy więcej niż wartość księgowa. Jednak, jak ostrzega Peter Lynch, „kupowanie akcji wyłącznie na podstawie wartości księgowej jest ryzykowne i krótkowzroczne. Liczą się tylko rzeczywiste koszty.”

W tym względzie, w celu dokładniejszej oceny, należy zastosować P/B w połączeniu ze wskaźnikiem zwrotu z kapitału własnego, który w swoich obliczeniach uwzględnia również aktywa netto (ROE definiuje się jako zysk netto podzielony przez wartość aktywów netto).

• Wraz ze wzrostem ROE powinien także wzrosnąć P/B. Niski ROE i wysoki P/B mogą świadczyć o przewartościowaniu akcji. Wysokie ROE i niski P/B natomiast sprawiają, że rynek nie docenia potencjału spółki.

Inwestorzy powinni pamiętać, że wskaźnik P/B nie odzwierciedla zdolności spółki do generowania zysków gotówka dla akcjonariuszy. Istnieje jednak poważne ograniczenie w jego stosowaniu: ma zastosowanie do spółek, które mają w swoich bilansach aktywa trwałe ( budynki, grunty lub aktywa finansowe ) i nie nadaje się do oceny firm usługowych lub technologicznych, których główne aktywa mają charakter niematerialny ( patenty, licencje, znaki towarowe ). Kolejną wadą mnożnika P/B jest to, że wartość księgowa aktywów jest wartością księgową i jest w dużym stopniu zależna od stosowanych standardów rachunkowości.