Was ist ein Hedgefonds? Hedge-Fond

Hedgefonds: Wie funktionieren sie?

Herkömmliche Anlagemethoden wie Einlagen verringern nach und nach die Rentabilität und bringen kein Geld. Viele Anleger probieren verschiedene Anlage- und Verdienstmöglichkeiten aus. Wenn die Namen von Investmentfonds, Treuhandverwaltung, PAMM usw. sind bereits bekannt, dennoch bleiben Hedgefonds ein „dunkles Pferd“ für den russischen Markt. Mittlerweile nutzen westliche Investoren diese Art des Verdienens recht aktiv. Das erste Analogon des Hedgefonds entstand Mitte des letzten Jahrhunderts, die Massenschöpfung begann jedoch in den 1990er Jahren, was zu Spekulationen auf den Finanzmärkten führte.

Was ist ein Hedgefonds?

Hierbei handelt es sich um eine Organisation, die gegründet wurde, um unter gegebenen Risikobedingungen unabhängig von der Marktsituation Gewinne zu erzielen. Es besteht aus Investoren, sogenannten Partnern, und wird von einem Fondsmanager geleitet. Sie zahlen Geld ein und der Manager investiert es gemäß der gewählten Strategie. Der Name „Hedge“ kommt vom englischen „Schutz, Garantie“, was das Wesen des Fonds vollständig erklärt – den maximalen Ertrag zu erzielen und das Verlustrisiko auszuschließen.

Hedge-Fond - Es ist ein Werkzeug, um Geld zu verdienen, was die Möglichkeit, nur in Devisen- oder Industriesektoren zu investieren, nicht einschränkt. Zu den Anlageinstrumenten eines Hedgefonds zählen Aktien, Optionen, Futures, Leverage und Derivate. Der Fonds ist in seinem Handeln nicht durch strenge Regulierungsvorschriften eingeschränkt, steht keinem breiten Personenkreis zur Verfügung und wird von einem professionellen Marktteilnehmer verwaltet. So bedienen amerikanische Hedgefonds Anleger, die bereit sind, einen Beitrag von 5 Millionen US-Dollar zu leisten. In Offshore-Zonen bedienen Hedgefonds Anleger ab 100.000 US-Dollar.

Die erste Hedge-Organisation wurde 1949 von Alfred Jones gegründet. Er hat sich nicht so sehr zum Ziel gesetzt, Geld zu verdienen, sondern sich mit Finanzmitteln zu versorgen, um seine Lieblingsbeschäftigung zu erledigen – soziale Probleme. Seine Aktion bestand darin, Aktien zu kaufen, deren Wert steigen könnte, und sofort Geschäfte für Aktien zu eröffnen, deren Preis fallen sollte, was ihm ermöglichte, das Risiko zu reduzieren. Seit 5 Jahren bringt die Strategie eine Rendite von 325 %, was dem Dreifachen der Rendite der profitabelsten Investmentfonds entspricht. Mittlerweile gibt es weltweit über 12.000 Hedgefonds, die Billionen Dollar verwalten. In Russland sind diese Fonds aufgrund komplexer Registrierungsregeln nicht üblich.

Die Beliebtheit von Hedgefonds im Westen ist auf die Tatsache zurückzuführen, dass sie im Gegensatz zu Investmentfonds mehr Möglichkeiten bei der Auswahl der Instrumente zum Geldverdienen haben. Um zu verhindern, dass Fonds katastrophale Auswirkungen auf den Aktienmarkt haben, haben die USA (da sich dort die meisten Fonds befinden) ein Verbot für Banken eingeführt, Hedgefonds zu besitzen. Dies liegt daran, dass Banken, die vom Staat versichert sind und Mittel aus dem Reservesystem erhalten, nicht in profitablere, aber riskantere Instrumente investieren könnten. Ein Zusammenbruch des von Hedgefonds abhängigen Finanzsystems könnte einen Tsunami im Finanzsektor auf der ganzen Welt auslösen.

Somit besteht der Unterschied zwischen einem Hedgefonds und einem herkömmlichen Investmentfonds wie folgt:

• Unter allen Marktbedingungen Erträge erzielen – die Absicherung benötigt ein absolutes Einkommen, kein relatives.
• Das Vorhandensein des maximalen Satzes an Finanzinstrumenten, mit denen Sie Geld verdienen können.
• Möglichkeit, von fallenden Aktienkursen zu profitieren.
• Bei der Nutzung von Leverage handelt es sich um geliehene Mittel.
• Die Verwaltungsgebühren werden nach dem Schema berechnet, zum Beispiel 20-2, was 20 % des Jahresgewinns und 2 % des eingebrachten Vermögens bedeutet.
• Das Handeln des Managers unterliegt keinen strengen staatlichen Regulierungen.
• Große Investitionsvolumina (Mindestbeitrag ab 100.000 Dollar)
• Ein begrenzter Investorenkreis – die Struktur ist nahezu geschlossen.
• Ein geringer Rechtsschutz für den Anleger und eine geringere Transparenz sind Nachteile des Fonds.

Wie funktioniert ein Hedgefonds?

Der Kern der Arbeit ähnelt herkömmlichen Investmentfonds, jedoch mit einigen Unterschieden. Der Fonds wird auf Initiative des Managers gegründet. Dann werden Anleger angezogen, die bereit sind, mindestens den angegebenen Betrag zu investieren. Nachdem der Fonds eine Barmittelbasis erhalten hat, beginnt er mit dem Handel mit steigenden oder fallenden Mitteln unter Verwendung der verfügbaren Vermögenswerte. Der Erfolg jeder Operation hängt vollständig vom Handeln des Managers ab. Aufgrund der Tatsache, dass es praktisch keine staatliche Kontrolle gibt, gibt es auf dem Absicherungsmarkt viele betrügerische Machenschaften.

Im Anlageprozess spielen Fonds gleichzeitig mit der Wertsteigerung und -minderung von Vermögenswerten. Der Manager arbeitet daran, unabhängig von der Marktsituation Einkommen zu erzielen (Experten zufolge hat dieser Ansatz die jüngste globale Finanzkrise ausgelöst). Anleger erhalten Erträge abzüglich eines Prozentsatzes der Vergütung des Fondsmanagers.

Wie werde ich Mitglied eines Hedgefonds?

Es ist nicht einfach, Partner zu werden – dafür müssen Sie ein anerkannter, professioneller und qualifizierter Investor mit einem Portfolio von mindestens 100.000 US-Dollar sein. Es reicht auch aus, über ein Zertifikat eines Finanzmarktteilnehmers zu verfügen und über mindestens 12 Monate Erfahrung im Umgang mit Wertpapieren zu verfügen.

Bei der Suche nach einem Fonds sollten Sie keine hohen Renditen anstreben – 15 % pro Jahr sind ein durchaus ausreichender Indikator für die Integrität der Absicherung. Auch die durchschnittliche Anlagedauer ist nicht gering – 3-5 Jahre.

Daher nutzen Hedgefonds verschiedene Strategien, um Geld anzulegen. Das Volumen einiger Fonds übersteigt 1 Billion Dollar. Sie können es sich leisten, auf makroökonomische Indikatoren zu setzen und einen globalen Einfluss auf den gesamten Finanzsektor zu haben. Dadurch kann ein „Blaseneffekt“ entstehen. Wenn es platzt, könnte es die Wirtschaft von mehr als einem Land zum Einsturz bringen.

Hinter jeder Organisation, die sich Hedgefonds nennt, schwebt seit mehreren Jahrzehnten ein eigenartiger Schatten verschiedenster Vermutungen und Theorien. Leider gibt es dabei noch nichts Überraschendes, und das wahre Wesen und die Besonderheiten der Arbeit bleiben selbst für erfahrene Ökonomen eine Art dunkles Pferd. Dies wird in vielerlei Hinsicht durch den Begriff „Absicherung“ im Titel verdeutlicht – im Umfeld des Finanzmanagements bedeutet dies ganz allgemein die Absicherung finanzieller Risiken.

Natürlich wurde die Wahnvorstellung der Kunden über solche Organisationen, die von vielen irgendwie nur als Absicherung gegen verschiedene Problemsituationen im Finanzbereich wahrgenommen werden, großzügig mit zahlreichen positiven Berichten der Fonds selbst über den Erfolg ihrer Aktivitäten gewürzt. In Wirklichkeit funktioniert dieser Finanzmechanismus jedoch nicht wie erwartet, und das sollte offensichtlich jeder gewinninteressierte Anleger wissen.

Das Wesen und der Zweck der Organisation

Hedge-Fonds sind private Investmentpartnerschaften, deren Zweck darin besteht, die Rendite der von den Anlegern investierten Mittel bei gegebenen Risiken zu maximieren oder bei gegebener Rendite die Risiken zu reduzieren (daher erklärt der Begriff „Hedge“ im Namen). das Englisch. Schutz, Versicherung). Das Wesen solcher Fonds liegt in einer einfachen Idee, auf der Grundlage der Investitionen der Einleger einen konstanten Gewinn zu erzielen, unabhängig von der aktuellen Marktsituation: ob es sich um einen beispiellosen Rückgang oder ein spürbares Wachstum handelt. Für solche Aufgaben kommen oft komplexe Aufgaben zum Einsatz, zu denen auch Leverage, Long-Kauf oder Short-Verkauf von Aktien und viele andere gehören.

Das gesamte Spektrum der verschiedenen Finanzgeschäfte, die der Fonds durchführen kann, ist äußerst breit. Und ausschließlich das Risikomanagement im Markt ist vielmehr das Vorrecht nur bestimmter Absicherungsorganisationen, meist ist dieser Aspekt nur eines der möglichen Instrumente für die Arbeit mit Finanzen, aber keineswegs die einzige Funktion.

Die meisten Gelder der Einleger werden von Managern in börsennotierte Wertpapiere investiert, im Wesentlichen können sie jedoch in buchstäblich alles investieren, was ihrer Meinung und Strategie in Zukunft Gewinne bringen kann: Grundstücke, Immobilien, Rohstoffmarkt , Währung usw. Die einzige diesbezügliche Einschränkung ist direkt in der Anlageerklärung des Fonds vorgeschrieben.

Gleichzeitig stehen derart umfangreiche Investitionsmöglichkeiten in der Praxis nicht jedem zur Verfügung, der sein Vermögen vermehren möchte: Der Zugang zum Hedgefonds steht entweder „akkreditierten“ oder professionellen Anlegern offen, deren Nettovermögen mindestens 1 Million US-Dollar übersteigen muss (ohne). die Kosten für ihre Hauptwohnung). Diese Einschränkung besteht vor dem Hintergrund, dass professionelle Anleger bereits ausreichend auf die Schwierigkeiten und Risiken vorbereitet sind, die die umfassende Anlageerklärung eines Hedgefonds mit sich bringt. Die Begrenzung der Anzahl der Anlegerteilnehmer wird von der US-Börsenaufsicht Securities and Exchange Commission festgelegt und beträgt maximal 99 Personen, von denen mindestens 65, wie eingangs erwähnt, „akkreditiert“ sein müssen (ein Anleger, dessen Nettoeinkommen gem nach US-amerikanischem Recht muss mindestens 200.000 US-Dollar betragen). Aufgrund der vielfältigen Handlungsmöglichkeiten des Fonds können die Risiken äußerst hoch sein, was Anleger auf gesetzlicher Ebene dazu verpflichtet, so zu investieren, dass ihr vollständiger Verlust keinen Schaden für das Familienbudget nach sich zieht.

Die Geburt der Revolution und ihr unauslöschlicher Einfluss auf die Weltwirtschaft

Die für ihre Zeit und Generation einzigartige Gewinnstrategie wurde vom amerikanischen Ökonomen Alfred Winslow Johnson erfunden, der 1949 den ersten Hedgefonds überhaupt gründete. Auch die Urheberschaft im Namen des Hedgefonds liegt bei ihm. Die Ergebnisse seiner Arbeit veröffentlichte er erst sechs Jahre später, im Jahr 1965, was auf dem Markt für großes Aufsehen und Interesse sorgte. Darin beschrieb er ausführlich den gesamten strategischen Mechanismus zum Geldverdienen in einem fallenden und steigenden Markt durch den Einsatz von Kombinationen aus dem Verkauf überbewerteter und dem Kauf unterbewerteter Aktien.

Bei ersteren handelt es sich um Wertpapiere, deren aktueller Wert hoch ist, es gibt jedoch einige Anzeichen – Vorboten dafür, dass ihr Preis in Zukunft einbrechen wird. Unterbewertet – genau das Gegenteil, wenn der Wert der Aktien niedrig ist, sie aber gewisse Voraussetzungen und Wachstumspotenzial haben.

Mit der oben beschriebenen Strategie im Allgemeinen erzielte Jones beeindruckende Ergebnisse – der Wert seiner Anlagen erreichte in den zehn Jahren des Bestehens des Fonds 670 %.

Die erfolgreiche Strategie erlangte enorme Verbreitung, und bis 1968 hatte die Securities and Exchange Commission in den Vereinigten Staaten etwa 140 Investmentpartnerschaftsverbände registriert, die unter die Definition von „Hedgefonds“ fielen.

Allerdings entwickelte sich die für ihre Zeit revolutionäre Finanzidee gegen 2008/2009 zu einer echten Finanzkatastrophe, die in weiten Kreisen als „große Rezession“ bezeichnet wird. Die globale Krise jener Jahre, die größtenteils durch zahlreiche und immer komplexer werdende Finanzspekulationen ausgelöst wurde, wurde stark von den Hedgefonds selbst beeinflusst, und Hedgefonds sind im Kern spekulative Organisationen. Der Objektivität halber ist jedoch anzumerken, dass die Immobilienblase die erste war, die diesen Finanzsturm zum Platzen brachte. Ausstehende Hypothekendarlehen, die damals in astronomischem Ausmaß buchstäblich für jedermann ausgegeben wurden (in beträchtlicher Höhe und für diejenigen, deren Zahlungsfähigkeit die ausgegebenen Schuldverschreibungen überhaupt nicht begleichen konnte), zogen den gesamten Finanz- und Kreditsektor in die Tiefe in denen sich die Krise am wenigsten auf die Realwirtschaft der Vereinigten Staaten und der Länder anderer Kontinente ausgeweitet hat.

Durch den Leerverkauf von Bankaktien verschärften Investment-Hedgefonds die wachsende Finanzpanik nur und beschleunigten so den Zusammenbruch der Weltwirtschaft erheblich. Und obwohl ein Teil der Schuld dieser Organisationen an allem, was damals geschah, unbestreitbar ist, haben sie doch nicht nur diese Ereignisse beeinflusst. Die Gier der Verbraucher selbst, die der Profitgier der Ökonomen in nichts nachsteht, führte zum massenhaften Auftreten riesiger Kreditschulden, die im Allgemeinen in keinem Verhältnis zu ihrer Zahlungsfähigkeit standen.

Heute hat sich die Welt von den schwerwiegenden Folgen der Krise erholt, und die Kontrolle über die Aktivitäten von Hedgefonds wurde nach einem kaum wiedergutzumachenden Schlag für ihr Image als Finanzinstitute erheblich verbessert. Insgesamt gibt es auf dem Weltmarkt etwa 12.000 Hedgefonds, deren verwaltetes Vermögen Billionen US-Dollar beträgt. Aufgrund der komplexen und in den meisten Fällen äußerst unübersichtlichen Rechtsstruktur dieser Organisationen ist es jedoch äußerst schwierig, die Höhe des Vermögens bestimmter Fonds genauer zu berechnen.

Strukturkomponenten eines einzelnen Mechanismus

Bei Hedgefonds handelt es sich in den meisten Fällen um Partnerschaften, die in ihrer Organisation einzigartig sind und viele Merkmale und Nuancen aufweisen. Manche sind unglaublich komplex und unübersichtlich, andere kommen mit der einfachsten und transparentesten Struktur aus – alles hängt einzig und allein von den Zielen, Strategien und Methoden des Fonds ab. Allerdings besteht fast jede Hedgefonds-Struktur aus den folgenden Schlüsselgliedern:

• Investoren- genau jene Menschen, ohne deren Vermögen die Existenz und Tätigkeit des Fonds selbst nicht möglich ist. Die Organisation bietet ihre Dienstleistungen Investoren an, die, wenn sie damit einverstanden sind, einen Teil ihres Kapitals investieren. Anschließend wird bei richtiger Verwendung auf dieser Basis ein Gewinn am Markt erzielt, sowohl für den Kunden als auch für den Fonds.
• Bürgenbank, oder Depotbank ist eine Bank, deren Hauptaufgabe darin besteht, die sichere Aufbewahrung der Vermögenswerte der Anleger zu gewährleisten, seien es Währungen, Wertpapiere, Edelmetalle usw. Dies ist eine Aufgabe für Prime-Broker). Darüber hinaus erstellt die Depotbank auch Berichte über Transaktionen, die über das Fondskonto getätigt werden; Überprüfung der Übereinstimmung der tatsächlichen Politik des Managers mit der in der Satzung des Fonds festgelegten Zielliste. Natürlich wird diese Rolle normalerweise von einer großen Bank mit einem guten guten Ruf übernommen.
• Manager- eine Person oder in der Regel ein Unternehmen, die die gesamte Anlagestrategie festlegt und gleichzeitig für alle Entscheidungen des Fonds verantwortlich ist. Darüber hinaus überwacht der Hedgefonds-Manager auch alle operativen Geschäfte.
• Vorstand- überwacht die Aktivitäten des Managers sowie der Unternehmen, die Dienstleistungen für den Fonds erbringen. Der Rat ist befugt, Streitigkeiten und Konflikte zwischen Aktionären und Managern zu lösen und Personal für Schlüsselpositionen des Fonds zu ernennen. Es sind die Mitglieder des Rates, die persönlich (bis zur strafrechtlichen Verantwortlichkeit) dafür verantwortlich sind, dass der Fonds alle im Memorandum festgelegten Grundsätze und Regeln einhält.
• Administrator- bestimmt den Nettoinventarwert des Fonds, unabhängig vom Manager, was zu einer erheblichen Reduzierung der Risiken im Falle eines Bewertungsfehlers des Letzteren führt. Die meisten Administratoren übernehmen jedoch die Aufgaben der Buchhaltung, der Bezahlung von Rechnungen, der Benachrichtigung der Aktionäre mit Aktivitätsberichten, der Gewinnverteilung unter den Aktionären sowie der Zeichnung und Rücknahme von Fondsanteilen.
• Primärer Broker- Diese Rolle übernimmt in der Regel eine große Investmentbank, die als gewöhnlicher Broker keine einmaligen Transaktionen im Namen des Hedgefonds durchführt. Der Primärmakler stellt dem Fonds eine Reihe professioneller Dienstleistungen im Zusammenhang mit Clearing (bargeldlose Abwicklung zwischen Unternehmen/Firmen/Ländern über Waren/Wertpapiere/Dienstleistungen), Verwahrungsdienstleistungen und operativer Unterstützung zur Verfügung.
• Wirtschaftsprüfer- eine Person, die die Übereinstimmung des Jahresabschlusses mit den Rechnungslegungsstandards und der Finanzgesetzgebung prüft. Normalerweise führt der Manager jährlich eine Prüfung durch, aber selbst solch seltene Prüfungen beeinträchtigen diese Position in der Struktur der Organisation nicht – ohne einen Prüfer ist es unwahrscheinlich, dass andere Dienstleistungsunternehmen oder Drittvertreter die Betreuung des Fonds übernehmen.
• Rechtsberater- ist notwendig, um den Lizenzstatus des Fonds sicherzustellen, der von autorisierten Regulierungsbehörden vorbehaltlich einer Reihe spezifischer Anforderungen ausgestellt wird. Die Lizenz eröffnet einen viel größeren Spielraum für Möglichkeiten und die Gewinnung eines Investorenstamms, darüber hinaus wird jedoch häufig ein Berater zum Abschluss verschiedener Verträge und Vereinbarungen eingesetzt.

Genau so sieht die Struktur eines Hedgefonds aus. Auch hier kann dieses Schema in verschiedenen Fällen in der Praxis noch einfacher (auch wenn keiner der oben genannten Rahmen fehlt) oder viel komplizierter und komplexer sein.

„Typischer Fonds“: Sorten und Klassifizierungen basierend auf der laufenden Anlagestrategie

Darüber hinaus unterscheidet der Internationale Währungsfonds trotz der strukturellen Komponente drei Arten von Hedgefonds:

1. Globale Fonds- Ihre Tätigkeit erstreckt sich auf den gesamten Weltmarkt. Diese Art von Fonds entwickelt ihre Strategie jedoch in der Regel auf der Grundlage von Analysen und Prognosen der Dynamik der Aktien einzelner Unternehmen.
2. Makrofonds- ausschließlich im Rahmen eines bestimmten nationalen Marktes arbeiten. Normalerweise basierend auf den makroökonomischen und finanziellen Merkmalen eines bestimmten Landes.
3. Relative-Value-Fonds- die ursprüngliche klassische Art von Hedgefonds, wie sie ganz am Anfang ihrer Existenz standen. Sie führen Finanztransaktionen an der Börse eines beliebigen Landes durch und nutzen dabei die gute alte Strategie, überbewertete Aktien zu verkaufen und unbewertete Aktien zu kaufen. Gleichzeitig überwacht der Manager ständig die aktuelle Marktsituation, um den am besten geeigneten Zeitpunkt für die Transaktion zu wählen und den maximalen Gewinn zu erzielen.

Natürlich endet die Vielfalt der Hedgefonds auf dem Weltmarkt nicht mit der offiziellen Klassifizierung, denn es gibt wenig, was Manager davon abhält, bei Bedarf viele weitere Unterarten und Zweige zu schaffen.

Erfahren Sie mehr über die Arbeitszeiten von Hedgefonds

Die Partnerschaftspolitik der allermeisten Hedgefonds zielt auf eine langfristige Mitgliedschaft der Anleger ab, sodass ihre Einlagen dem Fonds über einen langen Zeitraum zur Verfügung stehen. Dies betrifft vor allem die Austrittsregeln: Der Mitwirkende muss die Organisation im Voraus über eine solche Entscheidung informieren, wobei der Zeitraum zwischen Benachrichtigung und Beendigung der Mitgliedschaft bis zu 2-3 Monate betragen kann (abhängig von der geltenden Regelung). Eine weitere in der Praxis häufig anzutreffende Alternative ist die sofortige Auszahlung der gesamten Einlage in bar, allerdings werden die Preise für den Kauf/Verkauf von Vermögenswerten direkt vom Fonds selbst festgelegt. Und natürlich erreicht der Unterschied zwischen ihnen in den meisten dieser Fälle sehr erhebliche Ausmaße.

Bei Eintritt, Austritt oder teilweiser Reduzierung des Beitrags wird also das gesamte Investitionsvolumen jedes Partners überprüft und dementsprechend ändert sich auch das Anteilsverhältnis. Die Beendigung der Mitgliedschaft einer bestimmten Anzahl von Anlegern kann den Gesamtgewinn der verbleibenden Anleger erheblich steigern: Das Management kann ausscheidende Anleger mit bei weitem nicht erfolgreichsten Investitionen auszahlen und vielversprechendere Vermögenswerte in ihrem Portfolio belassen. Somit kann der Hedgefonds nach einiger Zeit einen starken Anstieg der Kapitalrendite aufgrund der Einlage verzeichnen, die zuvor an der Ertragsgenerierung beteiligt war und anschließend an die ausscheidenden Anleger zurückgezogen wurde, die jedoch noch keine Zeit hatten, den Prozentsatz zu erhalten der fälligen Leistungen. Wenn jedoch im Hedgefonds-Umfeld ein anhaltender Trend zum aktiven Ausstieg von Anlegern besteht, ist niemand vor einem völlig gegenteiligen Effekt in Form eines massenhaften Panikausstiegs von Partnern sicher. Dies ist oft nicht nur mit einem Rückgang der Kapitalrendite, sondern auch mit der vollständigen Insolvenz der gesamten Organisation verbunden.

Umstrittener als der breite Bereich der Geldanlage ist das erweiterte Provisionssystem. Hedgefonds erhalten nicht nur eine einmalige Betriebskostenquote, sondern 2 % für die Verwaltung des Vermögens selbst und 20 % der erzielten Gewinne. Gleichzeitig hat der Manager, auch wenn er Verluste erleidet und überhaupt kein Einkommen erwirtschaftet, laut Gesellschaftsvertrag in jedem Fall Anspruch auf diese 2 % des Gesamtvolumens der kontrollierten Vermögenswerte (ein solches System war). passenderweise „2 und 20“ genannt). Ein ähnliches Provisionssystem wird von der überwiegenden Mehrheit der Hedgefonds auf der Welt praktiziert. Viele Analysten betonen heute jedoch insbesondere den Trend der schrittweisen Umstellung der Fonds auf das „1 und 10“-System. Für den Fall, dass der Verwalter allein aus der Veräußerung von Vermögenswerten überhaupt keine Gebühren erhebt, wird dies durch einen höheren Prozentsatz der Provisionen aus den erzielten Gewinnen gedeckt.

Auf der Jagd nach großen Gewinnen: moderne Strategien für den Umgang mit Investitionen

Extrem unterschiedliche Anlagemöglichkeiten und -bereiche sowie der Einfluss vieler verschiedener Faktoren tragen ständig zur Generierung und Umsetzung neuer Ertragstechnologien für Hedgefonds bei. Dennoch lassen sich die modernen Grundstrategien für die Arbeit im Finanzbereich durchaus in mehrere allgemeine Typen einteilen:

• Long/Short-Position (Long/Short-Position)- Normalerweise arbeiten Hedgefonds mit dieser Strategie mit 40 % ihres Vermögens. Es besteht im Erwerb unterbewerteter Vermögenswerte (Long) und im Verkauf überbewerteter Vermögenswerte (Short).
• Marktneutrale Arbitrage- Funktioniert nur, wenn der Wert der gleichen Vermögenswerte an verschiedenen Börsen unterschiedlich ist. Der Manager geht eine Long-Position auf überbewertete Vermögenswerte an einer Börse und eine Short-Position an einer anderen Börse ein – dort, wo dieselben Vermögenswerte überbewertet sind.
• Reaktion auf Ereignisse (Event Driven)- Die Strategie basiert auf dem unfairen Wert der Aktien von Unternehmen, die bestimmte Veränderungen erfahren haben (sei es eine Fusion, Übernahme, Umstrukturierung usw.). Der Manager erwischt einen günstigen Zeitpunkt für den Betrieb (Kauf/Verkauf), bevor der Markt diese unfairen Preise ausgleicht.
• Short-Positionen (Short Bias)- Bei dieser Strategie hält der Fonds hauptsächlich Short-Positionen und profitiert so von fallenden Märkten.
• Echter Wert (Wert)- Es wird in Wertpapiere investiert, die mit einem Abschlag gegenüber den Hauptvermögenswerten verkauft werden oder vom Markt unterbewertet sind.
• Krisenpapiere (Distressed Securities)- Kauf von Aktien und Verbindlichkeiten von Unternehmen, die kurz vor dem Bankrott oder der Umstrukturierung stehen, mit einem hohen Abschlag. Eine Investition nach dieser Strategie geht davon aus, dass die ausgewählten Unternehmen durch interne Veränderungen leistungsfähiger werden und damit Gewinne erzielen.

Häufig greifen Fonds auf gemischte Strategien zurück und nutzen mehrere der oben genannten Arbeitsmethoden gleichzeitig, um Gewinne zu erzielen.

Regulierung: Welche Spielregeln und Hebel gelten für Hedgefonds?

Lange Zeit zeichneten sich Hedgefonds auf dem Weltmarkt durch ihre Nähe und die schwache Regulierung von Finanztransaktionen aus. Allerdings kann von völliger Anarchie und Handlungsfreiheit natürlich nie die Rede sein – die normative Regulierung von Geldern war, ist und wird es immer sein. Aufgrund ihres schnell wachsenden Einflusses auf dem Weltmarkt und der zunehmenden Häufigkeit verschiedener Verstöße und Insidergeschäfte werden sie heute von Sonderkommissionen und -organen sorgfältiger überwacht und kontrolliert als je zuvor.

Insbesondere der im März 2012 eingeführte JOBS Act (Jumpstart Our Business Startups Act) führte nach einiger Zeit zu erheblichen Veränderungen in der Arbeit von Hedgefonds. Dieses Gesetz war als Maßnahme zur Förderung der Finanzierung kleiner Unternehmen durch verschiedene Institutionen konzipiert und schwächte die Kontrolle über den Wertpapiermarkt. Dank des neuen Gesetzes sind Hedgefonds aufgrund ihrer vielfältigen Anlagemöglichkeiten fast zu den Hauptkapitalgebern für Start-ups und kleine Unternehmen geworden. Dieses Gesetz hatte im September 2013 große Auswirkungen und hob das Werbeverbot für Hedgefonds und Unternehmen auf, die Einzelplatzierungen anbieten.

In vielen Ländern sind Hedgefonds verpflichtet, den staatlichen Finanzbehörden auf erste Anfrage große Positionen in Devisenkontrakten zu melden und ihre Positionen in neu ausgegebenen oder kommenden Wertpapieren offenzulegen. Solche Maßnahmen werden speziell eingeführt, um die Geldwäsche einzudämmen und die Kapitalkontrollen zu stärken, damit große Akteure nicht die Interessen kleinerer Marktteilnehmer verletzen.

Darüber hinaus zielt die Politik der staatlichen Kontrolle von Hedgefonds auch darauf ab, die systematischen Risiken einer Destabilisierung des Finanzsystems insgesamt zu verringern. Dies spiegelt sich in der Regulierung der Margin-Anforderungen, Sicherheiten und Limits wider, die Finanzintermediäre für einzelne Kunden festlegen.

Um das Risiko bei der Kreditvergabe an Hedgefonds zu mindern, bewerten große Prime-Broker und Banken ihre Positionen täglich neu im Vergleich zu den Marktpreispositionen der Fonds, an die sie Kredite vergeben. Diese Kredite müssen durch entsprechende Sicherheiten in Form werthaltiger Vermögenswerte abgesichert sein. Darüber hinaus haben Banken das Recht, Kreditlimits für jeden Fonds separat festzulegen, basierend auf ihrer eigenen Überwachung der Anlagestrategie, des monatlichen Einkommens, der Fälle von Anlegeraustritten und der Historie der Geschäftsbeziehungen.

Die erfolgreichsten Hedgefonds der Welt heute

Unterdessen ziehen die nicht gerade guten Zeiten für Hedgefonds im Vergleich zum letzten Jahr weiter in die Länge. Die Gesamterträge lagen unter dem Durchschnitt der letzten Jahre: Die größten Hedgefonds haben letztes Jahr 517,6 Millionen US-Dollar verdient, was? nach Meinung einiger Experten? besser als die Ergebnisse von 2014, aber bis zu 40 % schlechter als der Gewinn von 2013.

Gleichzeitig stieg der Preis aller Vermögenswerte, die auf die eine oder andere Weise an den Aktivitäten von Hedgefonds beteiligt sind, um etwa 51,7 Milliarden US-Dollar und erreichte einen geschätzten Gesamtwert von 2,97 Billionen US-Dollar.

Der negative Abwärtstrend bei den Gewinnen spiegelt sich nicht nur in den spürbaren finanziellen Verlusten selbst der besten Hedgefonds der Welt wider, sondern auch in den offensichtlichen Veränderungen in den Ratings der stärksten Marktteilnehmer. So bekannte Persönlichkeiten wie John Paulson von Paulson and Co., Leon Cooperman von Omega Advisors und Daniel Loeb von Third Point verloren ihre Positionen. An ihren früheren Plätzen haben sich Spieler wie Ken Griffin von Citadel und James Simons von Renaissance Technologies fest etabliert. Beide haben es im Jahr 2015 geschafft, die Rekordsumme von 1,7 Milliarden US-Dollar zu verdienen und sind damit völlig verdientermaßen auf das Siegertreppchen der stärksten Hedgefonds-Manager geklettert.

Das Rating von Hedgefonds kann sich bis zur Unkenntlichkeit ändern und scheinbar bewährte Marktführer rücksichtslos in den Abgrund stürzen. Ob die aktuellen Spitzenspieler bis zum Jahresende ohne nennenswerte Verluste auf ihren Positionen bleiben werden, wird die Zeit zeigen. Mittlerweile sind diese zehn Manager die Spitzenreiter unter allen Hedgefonds auf dem Planeten:

Hedgefonds in Russland: Ratings, Aussichten und neue Trends

Nicht gerade die profitabelsten Zeiten für Hedgefonds trafen auch die russischen Pendants amerikanischer Händler. Aufgrund der negativen Rendite sieht die Situation bei inländischen Fonds im Allgemeinen weniger bunt aus als auf dem westlichen Markt, wo solche Institutionen als eines der zuverlässigsten Finanzinstrumente gelten und in den meisten Fällen bei minimalen Risiken konstant eine Kapitalrendite von bis zu 20 % erzielen.

Hauptsächlich vertreten durch Investmentfonds (Investmentfonds) und OFBU (allgemeine Fonds des Bankmanagements). Insbesondere Hedgefonds haben in Moskau häufig den Status einer Treuhandverwaltung. Die Gesamtzahl der inländischen Hedgefonds liegt mittlerweile bei etwa sechs Dutzend. Ein ähnlicher Wert wurde Mitte der Achtzigerjahre in den Vereinigten Staaten verzeichnet, wo der Markt zu dieser Zeit Hedgefonds bereits sehr schätzte. In Russland schränkt der Rechtsrahmen die Instrumente für die Tätigkeit von Fonds erheblich ein und verhindert so den Einsatz einer Vielzahl von Strategien für die Arbeit auf dem Markt. Aus dem gleichen Grund ist ein großer Teil der russischen Investitionspartnerschaften in Offshore-Zonen registriert.

Daher kann die Verabschiedung einer Reihe von Gesetzesänderungen zu diesem Thema russische Hedgefonds und ihr Wirtschaftswachstum erheblich stimulieren und ihnen ermöglichen, eine viel größere Auswahl an Strategien zu verfolgen.

Und obwohl Hedgefonds in Russland nicht so weit verbreitet sind wie im Westen, haben wir dennoch beeindruckende Beispiele von Führungskräften, die auf internationaler Ebene mit der Konkurrenz konkurrieren können. Der erfolgreichste von ihnen war der VR Global Offshore Fund, dessen Jahresgewinn 32,32 % betrug. Aber dem VR Global Offshore Fund gelang es, durch die Sperrung von Geldern eine solche Rekordrendite für den heimischen Markt zu erzielen: Der Fonds hat den höchsten Prozentsatz einer Strafe für Anleger bei vorzeitigem Ausstieg – 4,5 %. Der Diamond Age Atlas Fund verdiente weniger – 22,92 % des Gesamtgewinns, sodass Copperstone Alpha Fund in der Bewertung auf dem dritten Platz liegt. Der Bronzemedaillengewinner konnte im Laufe des Jahres um 22,06 % wachsen.

An vierter Stelle steht schließlich Burnem Asset Management, dessen Erträge im vergangenen Jahr 17,63 % betrugen.

In den Händen aller vier oben genannten Fonds sind im Vergleich zu anderen Wettbewerbern auf dem russischen Markt etwa 80 % (3,425 Milliarden Dollar) aller Vermögenswerte konzentriert. Gleichzeitig gehört mehr als die Hälfte dieser Fonds – 1,634 Milliarden – dem VR Global Offshore Fund.

Persönliche Erfahrungen mit Hedgefonds in den Bewertungen der Marktteilnehmer selbst

Heutzutage gehören Hedgefonds neben vielen anderen Anlagealternativen auf dem modernen Markt zu den profitabelsten und zugleich stabilsten Investmentpartnerschaften. Große professionelle Unternehmer und Geschäftsleute auf der Suche nach Gewinn bezeichnen den Hedgefonds in der Regel immer als das Finanzinstitut mit der höchsten Priorität, dem sie ihr hart verdientes Geld anvertrauen. Die Bewertungen sind negativ, die Bewertungen sind positiv – kaum noch jemand vertraut der Meinung von Fremden – „Einlegern“ im Web, wo gefälschte Konten fast zu einem der Hauptinstrumente des Handels geworden sind.

Eine andere Sache ist, dass es Risiken schon immer gegeben hat, jetzt gibt und auch in Zukunft geben wird, insbesondere in der Wirtschaft. Daher kann nicht jeder Hedgefonds tatsächlich eine Investmentpartnerschaft sein, sondern erschafft vielmehr eine Fälschung seines Namens für den einzig illegalen Zweck – Betrug.

Einer der aufsehenerregendsten Fälle war der Betrug, der Anlegern von Madoff Investment Securities rund 50 Milliarden US-Dollar kostete. Sein Investmentfonds, dessen Einstieg mehrere Millionen US-Dollar kostete, war vielen Menschen aus der High Society bekannt. Madoff selbst war auch für seine großzügigen philanthropischen Spenden für die Krebs- und Diabetesforschung, den Wahlkampf der Demokratischen Partei sowie für Kultur- und Bildungseinrichtungen bekannt.

Dies rettete den Fonds jedoch nicht vor der nach der Krise von 1995 unvermeidlichen Umstrukturierung von einer Investmentpartnerschaft zu einer Finanzpyramide. Die von ihm geschaffene Blase platzte jedoch Ende 2008, woraufhin Madoff zu 150 Jahren Gefängnis verurteilt wurde.

Wirklich erfahrene Spieler (Personen, die durch Investitionen bereits mehr als die erste Million verdient haben) empfehlen zunächst einmal, sich den Mindesteinstiegsbetrag genauer anzusehen. Wenn es 50.000 US-Dollar oder sogar weniger beträgt, dann seien Sie sicher – Sie haben es mit einem als Hedgefonds getarnten Hype zu tun. Beispielsweise haben sich ausländische Hedgefonds bewährt und Dutzende Kunden akzeptieren Investitionen von mindestens 100.000 US-Dollar.

Das Konzept und die Struktur von Hedgefonds

Heute möchte ich auf das Thema Hedgefonds eingehen. In den Augen vieler normaler Menschen ist ein Hedgefonds normalerweise eine Art sicherer Hafen für Millionäre, der ein stabiles garantiertes Einkommen über eine Bankeinlage hinaus bietet. Der Wortlaut kann etwas abweichen, aber die Bedeutung bleibt ungefähr gleich – während ein solches Verständnis nur sehr schwach mit der Wahrheit übereinstimmt.

Der erste Hedgefonds wurde 1949 von A.W. gegründet. Jones (im Buch von B. Biggs steht geschrieben, dass Jones ihm eine Frage stellte: Hat er sich nach dem Toilettengang oder davor die Hände gewaschen und war mit der ersten Antwort als Hinweis auf Standarddenken nicht zufrieden) und hatte ein Anfangskapital von 100.000 US-Dollar, und Jones versicherte erstmals den Kauf von Aktien durch die Eröffnung von Short-Positionen. Ich möchte Sie daran erinnern, dass eine Short-Position die Möglichkeit bedeutet, eine bestimmte Menge an Aktien zu leihen und sie anderen Marktteilnehmern anzubieten. Fällt der Preis, werden sie erneut gekauft und dem Kreditnehmer übergeben, der Gewinn zwischen Anfangs- und Endpreis verbleibt beim Fonds.

Damals handelte es sich um eine neue Version der Arbeit mit dem Markt, die hervorragende Ergebnisse brachte. Hedgefonds haben seit etwa den 80er Jahren Massenstatus erlangt. Im Jahr 2012 waren über 1,3 Billionen Dollar unter der Verwaltung allein großer, „milliardenschwerer“ amerikanischer Hedgefonds konzentriert – insgesamt gab es im Jahr 2012 weltweit etwa 13.000 Hedgefonds. Das ist mehr als die Hälfte des Jahresbudgets der USA. Die interne Struktur des Hedgefonds selbst lässt sich wie folgt darstellen:

Sponsor Ein Hedgefonds ist in der Regel sein Gründer. Er ist außerdem Gründer des Fonds und mögliches Vorstandsmitglied;

Depotbank— ein vom Fonds unabhängiger Verwahrer der verwalteten Vermögenswerte (Wertpapiere). Normalerweise ist es eine große Bank. Dort werden Fondskonten eröffnet und Transaktionsberichte erstellt;

Investmentmanager ist eine körperliche die Person oder der Vermögensverwalter eines Fonds, der Anlageentscheidungen trifft. Tatsächlich ist dies das Gehirn des Fonds;

Anlageberater kann einen Anlageverwalter beraten und bei der Entscheidungsfindung helfen;

Primärer Broker stellt dem Fonds Handelsplattformen und Zugang zu relevanten Märkten zur Verfügung

Der Verwaltungsrat eines Hedgefonds überwacht seine Aktivitäten:

• Überwacht die Aktivitäten des Anlageverwalters;

• Kann Konflikte zwischen Aktionären und dem Manager lösen;

• Genehmigt die festgelegte Vergütung des Managers (abhängig von den Ergebnissen des Fonds);

• Ernennt Wirtschaftsprüfer und Rechtsberater, die den Fonds betreuen

Regulierung von Hedgefonds

Wie die weltweite Praxis zeigt, werden Hedgefonds weitaus weniger von Regierungsbehörden reguliert als andere Investmentgesellschaften, und zwar bis zu dem Punkt, dass x Edge-Fonds werden manchmal als unregulierte Anlageinstrumente bezeichnet. Und das ist wirklich eines der Probleme der Branche. Allerdings wurden Mitte der 2000er Jahre einige Vorschriften erlassen, die die Arbeit von Hedgefonds verschärften. In den USA veröffentlichte die Finanzaufsichtsbehörde (SEC) im Jahr 2006 mehrere Regelentwürfe zur Diskussion, die Hedgefonds-Investoren zusätzlichen Schutz bieten würden.

Ungefähr eineinhalb Jahre zuvor (im Dezember 2004) wurden Änderungen am Investment Advisers Act von 1940 vorgenommen, wonach Hedge-Berater in der vom Gesetz vorgeschriebenen Weise bei der Finanzaufsichtsbehörde registriert werden müssen. Eine Reihe von Hedgefonds werden von den Unternehmen der sogenannten „Big Four“ geprüft; hat die Gründung des Financial Stability Oversight Council (FSOC) abgeschlossen, das Daten von großen Finanzinstituten sammeln und verarbeiten soll. Schließlich wurde am 21. Juli 2010 das US-Finanzreformgesetz, bekannt als Dodd-Frank Act, mit den folgenden Bestimmungen in Bezug auf Hedgefonds in Kraft gesetzt:

Obligatorische Registrierung bei der SEC bei Erreichen eines verwalteten Vermögens von 150 Millionen US-Dollar;

• Verschiedene Aktivitäten zur Stärkung der internen und externen Kontrolle über Handelsstrategien, Risikomanagement und Berichterstattung;

Erhöhung der Anforderungen an qualifizierte Anleger – Eigenkapitalanforderung für Hedgefonds-Anleger in Höhe von 1 Mio. USD

Hedge-Fonds-Eintrittsschwelle

Hedgefonds versuchen naturgemäß, von der Marktvolatilität zu profitieren, und verfügen aufgrund der schwachen staatlichen Regulierung über ein sehr breites Spektrum an Möglichkeiten. Hedgefonds investieren in Aktien und Anleihen, Forwards, Futures und Optionen. In diesem Sinne ähneln sie russischen OFBUs, müssen aber im Gegensatz zu letzteren nicht von einer Bank gegründet werden und haben eine hohe Eintrittsschwelle und zielen auf Kapitalsummen von mehreren Millionen Dollar ab.

In den USA beginnt der Mindestbeitrag für Privatanleger bei 5 Millionen US-Dollar und für institutionelle Anleger bei 25 Millionen US-Dollar, wobei der Mindestbetrag in vielen Fällen durch die lokale Gesetzgebung bestimmt wird. Ausnahmen bilden die Gesetze von Ländern wie Kanada, wo Sie etwa 2.000 kanadische Dollar in einen Hedgefonds investieren können. In Europa beginnt der Mindestbeitrag bei Zehntausenden von Dollar, in der Regel jedoch nicht weniger als 100.000 Dollar. Viele Fonds sind in Offshore-Jurisdiktionen registriert, was einerseits die Transparenz der Investitionen verringert und andererseits die Meldekosten senkt und die Einkommensteuer senkt. Die Verteilung der Hedgefonds nach Ländern ist unten dargestellt:

Die Höhen und Tiefen von Hedgefonds

Selbst in einer relativ kurzen Geschichte sind einige Hedgefonds aufgrund ihres riesigen Kapitals „berühmt“ geworden – sowohl mit einem Pluszeichen als auch mit einem Minuszeichen. Beispielsweise verdiente Soros‘ Hedgefonds „Quantum Group“ 1992 mit dem Fall der britischen Währung eine Milliarde US-Dollar (an einem Tag!). W. Buffetts Berkshire Hathaway-Fonds hat einen ähnlichen Status erreicht und verfügt heute über ein Vermögen von rund 130 Milliarden Dollar. Ein weiteres ikonisches Beispiel ist der Madoff-Betrug, einer der Gründer der NASDAQ.

Sein Madoff Investment Securities-Fonds galt als einer der zuverlässigsten in den Vereinigten Staaten, und die Leute standen Schlange, um in ihn zu investieren. Seit etwa 1995 begann Madoffs Hedgefonds vor dem Hintergrund der Verluste zu arbeiten und arbeitete bis Ende 2008, als vor dem Hintergrund der Krise mehrere Anleger große Summen übernehmen wollten. Infolgedessen stellte sich heraus, dass der Fonds das größte Pyramidensystem der Geschichte mit einem Gesamtschaden von etwa 65 Milliarden US-Dollar war, und der Organisator erhielt eine lebenslange Haftstrafe. Ein weiteres trauriges Beispiel:
Hedgefonds Long-Term Capital Management (LTCM) mit einem Buchkapital von fast sieben Milliarden Dollar (1997) unter der Leitung der beiden Wirtschaftsnobelpreisträger Myron Shoals und Robert Merton, 1993 gegründet und am 17. August 1998 kurz vor dem Bankrott fällig zu Investitionen in die russische Wirtschaft. In Panik begannen Anleger, US-Aktien zu verkaufen, um den Rest des Fonds zu retten und Insolvenzen anderer Finanzinstitute zu vermeiden – die Größe des Fonds wird durch die Tatsache belegt, dass diese Verkäufe den Dow Jones um mehr als 12 stürzten Bis Ende August belief sich der Verlust von LTCM selbst auf mehr als 4 Milliarden US-Dollar Die Spiele der großen Hedgefonds könnten also leicht in der Weltwirtschaft nachhallen, da die Marktführer in diesem Bereich mehr verdienen als Giganten wie McDonalds.

Wie sich herausstellt, kann aufgrund der mangelnden Transparenz der Fonds sogar eine Person mit einem durchschnittlichen Ausbildungsniveau diese organisieren – dies gelang Moazzam Ifzal, der von Bloomberg erwähnt wurde und sogar den BarclayHedge-Award für „herausragende Ergebnisse“ erhielt „ – 2010 und 2011 kündigte der Manager knapp 300 bzw. 200 % pro Jahr an. Insgesamt hat der Fonds mehr als 800 Millionen Dollar eingesammelt, von denen die Anleger nur 83.000 zurückgegeben haben. Übrigens wurden von 1994 bis 2005 109 Fälle von Hedgefonds-Insolvenzen registriert, aber es sind ungleich mehr Fälle, die aufgrund von Verlusten geschlossen wurden:

Renditen von Hedgefonds

Die Rentabilität von Hedgefonds kann unterschiedlich sein – und selbst ein Portfolio von drei Dutzend zufällig ausgewählten Hedgefonds (es sind die sogenannten Hedgefonds) garantiert einem Anleger keineswegs ein dauerhaft positives Ergebnis. Der bekannteste Indikator für die Aktivität von Hedgefonds ist der Barclay Hedge Fund Index, dessen Rendite auf der Website eingesehen werden kann www.barclayhedge.com. Der Index umfasst derzeit 2500-3000 Fonds. Generell ist klar, dass die Rentabilität einfach dem amerikanischen Markt folgt – allerdings gleichzeitig Der Anleger zahlt etwa 2 % Verwaltungsgebühr und 20 % des Gewinns .

Da bei Hedgefonds wenig Transparenz herrscht, ist die ausgewiesene Rendite wahrscheinlich höher als die tatsächliche Rendite. Der einfachste Grund ist, dass die Statistik die Ergebnisse geschlossener Hedgefonds sowie solcher, die aufgrund unbefriedigender Ergebnisse mit anderen fusionierten, nicht berücksichtigt. Schlechte Quartale werden möglicherweise einfach nicht in die Berichte einbezogen, und die Kosten für illiquide Wertpapiere des Fonds werden möglicherweise überschätzt. Nur einzelne Hedgefonds können über mehrere Jahre durchschnittlich etwa 15-20 % pro Jahr erwirtschaften; Darüber hinaus lehrt die Geschichte mit Madoff, wie man möglichst aufmerksam auf nicht handelsbezogene Risiken achtet, und die Geschichte mit LTCM – auf den Handel. Die reale Rendite des Anlegers dürfte in der Nähe konservativer Anleihen mit höherem Risiko liegen.

Sie können auch feststellen, dass sich Hedgefonds durch eine eher geringe Liquidität auszeichnen – ein vollständiger Geldabzug dauert in der Regel etwa zwei Monate, häufig gibt es eine sogenannte Sperrfrist, in der der Anleger sein Geld entweder gar nicht abheben kann oder eine Zahlung leisten muss gut dafür. Da zudem die Aktien- und Derivatemärkte im Vergleich zum Devisenmarkt in viel kleineren Volumina operieren, setzen sehr große Wertpapierfonds ihre Investitionen häufig aus, da die Marktliquidität nicht immer ausreicht, um die verwendeten Strategien umzusetzen. Die Rendite der Fondsmanager setzt sich aus einem festen Zinssatz und einer Performancegebühr zusammen und wird in der Regel vierteljährlich ausgezahlt.

Durch die zunehmende Beteiligung institutioneller Anleger an Hedgefonds ist in jüngster Zeit ein rückläufiger Risikotrend zu verzeichnen, weshalb nach Ansicht der Anleger eine Senkung der Fondsgebühren erforderlich ist, da diese sich nicht mehr durch höhere Renditen auszahlen. Die Zeiten, in denen Fonds wie der von Buffett relativ konstant hohe Renditen erzielen konnten, sind lange vorbei und werden wahrscheinlich nicht wiederkommen. Er selbst bewegte sich in den letzten Jahren auf Augenhöhe mit dem Markt.

Hedgefonds-Strategien

Hedgefonds nutzen eine Vielzahl von Geldverwaltungsstrategien, die vorherrschende ist jedoch „ Eigenkapital long-short″. Die Idee besteht darin, einige Aktien zu kaufen und Leerverkäufe zu tätigen, während andere verkauft werden. Es spielt keine Rolle, ob der Markt steigt oder fällt. Entscheidend ist, dass die Aktien, die Sie kaufen, schneller steigen oder langsamer fallen als die, die Sie verkaufen.

Auch sehr beliebt ereignisgesteuerte Strategie, bestehend aus Spekulationen über Ereignisse im Zusammenhang mit der Tätigkeit von Unternehmen – zum Beispiel Fusionen und Übernahmen, Abspaltung von Tochtergesellschaften, Umstrukturierungen usw. Sie können auch benennen Fixed-Income-Arbitrage-Strategie ist eine Strategie, bei der ein Hedgefonds von Preisanomalien profitiert, die auf dem Markt für festverzinsliche Wertpapiere auftreten, was auch als Arbitragestrategie betrachtet werden kann. Schließlich sind der Handel mit Futures und Optionen sowie Makroinvestitionen mit einer Analyse globaler makroökonomischer Prozesse beliebt. Eine ungefähre Bilanz des gesamten Spektrums ist unten zu sehen:

Hedgefonds in der Welt und in Russland

Die weltweite Praxis von Hedgefonds besteht seit mehr als einem halben Jahrhundert und der Gesamtbetrag der verwalteten Fonds beträgt etwa 3 Milliarden Dollar. Spitzenreiter in Bezug auf die Kapitalisierung sind das Vereinigte Königreich und die Vereinigten Staaten.

Russland liegt weit zurück: Der Föderale Dienst für Finanzmärkte (FFMS) erlaubte erst 2008 die Registrierung von Hedgefonds in Russland. Derzeit gibt es mehr als drei Dutzend Hedgefonds mit russischen Wurzeln, die meisten davon sind jedoch im Ausland registriert: VR Global Offshore Fund (eröffnet 1999, Vermögen von rund 1,5 Milliarden US-Dollar), Copperstone Alpha Fund, BCS Quant Fund und andere. SPEAR'S Abgebildet werden der Russia Hedge Fund Index (äquivalent gewichteter Index) und der MHFMC Russian Hedge Fund Index (Fonds mit einer längeren Handelshistorie sind stärker gewichtet). Die ersten vier machen etwa 80 % der Kapitalisierung aus.

Inländische Hedgefonds dürfen nur Privatkunden aufnehmen, die unter die Definition eines „qualifizierten Anlegers“ fallen. Um als qualifizierter Anleger anerkannt zu werden, müssen Sie gemäß dem Bundesgesetz „Über den Wertpapiermarkt“ zwei der folgenden Anforderungen erfüllen:

• eigene Wertpapiere oder andere Finanzinstrumente im Wert von 3 Millionen Rubel oder mehr;

• bei Vorliegen einer Bescheinigung eines Finanzmarktteilnehmers über mindestens ein Jahr Berufserfahrung bei einem Finanzinstitut verfügen, das Wertpapiergeschäfte durchgeführt hat. Im Übrigen beträgt die Berufserfahrung in einem vergleichbaren Unternehmen mindestens drei Jahre;

• Führen Sie innerhalb von vier Quartalen vierteljährlich mindestens 10 Transaktionen mit Wertpapieren im Wert von mindestens 300.000 Rubel durch.

Betrachtet man die russischen Hedgefonds insgesamt für die Jahre 2013 und 2014, lässt sich ein klarer Trend erkennen. Ihr Verhalten unterscheidet sich nämlich kaum von den Weltanaloga:

Es ist deutlich zu erkennen, dass russische Hedgefonds (blaue Linie) die Verluste des RTS-Index reduzieren, seinem Wachstum jedoch nicht vollständig folgen können. Es gibt auch optimistischere Daten darüber, dass der Index den russischen Hedge-Fonds-Markt überholt – diese müssen jedoch, wie oben erwähnt, sehr sorgfältig angegangen werden. Darüber hinaus kann das Diagramm den Nettoertrag des Fonds ohne Abzug der Anlegergebühren anzeigen.

Volumina von Hedgefonds weltweit

Derzeit entspricht die Zahl der aktiv verwalteten Anlagen in Hedgefonds der Kapitalisierung börsengehandelter Fonds, die lediglich Marktindizes nachbilden. Dies kann als wachsende Erkenntnis unter Anlegern gewertet werden, dass es nicht einfach ist, lange genug einen Hedgefonds zu finden, der passive Investitionen übertrifft:

Schlussfolgerungen

Die Nähe von Hedgefonds führt zur Manipulation ihrer Renditen, die sich als überhöht erweisen. Darüber hinaus erfordern Hedgefonds eine sehr hohe Einstiegshürde, verfügen über wenig Liquidität und verlangen hohe Provisionen, auch für Ergebnisse. Meiner Meinung nach muss sich der Anleger über die hohe Einstiegshürde nicht aufregen – er kann sein Kapital effektiv selbst verwalten.

Wenn Sie also einen Fonds sehen, bei dem Ihnen 30 % pro Jahr in Fremdwährung bei minimalem Risiko angeboten werden, dann sollten Sie verstehen, dass der Manager behauptet, um ein Vielfaches schlauer zu sein als alle Bankanalysten und Hedgefonds-Manager. Und egal, wie überzeugend die Beweise für die Realität des Handels präsentiert werden, Sie sollten immer über die rechtlichen Rahmenbedingungen nachdenken und Ihr Geld vor nicht handelsbezogenen Risiken schützen. Weiterlesen.

Russische Manager gehen verantwortungsbewusster mit Risiken um. Erwies sich im vorherigen Rating keiner der Fonds als profitabel, betrug das durchschnittliche Rentabilitätswachstum der Branche im Jahr 2013 2,4 %. Mehr als die Hälfte der Ratingteilnehmer – 18 Fonds – gingen ins Plus.

Unter den „russischen“ Hedgefonds war der VR Global Offshore Fund der erfolgreichste, der in einem Jahr 32,32 % verdiente. Die Richard-Deutz-Stiftung führt auch den Sortino-Index an – einen Indikator für „negative“ Volatilität – der für die russische Industrie scheinbar unglaubliche 7,03 betrug. Für höhere Renditen müssen die Anleger des VR Global Offshore Fund jedoch mit der Blockierung von Geldern bezahlen: Der Fonds weist im Rating die höchste Strafe für einen vorzeitigen Ausstieg auf – 4,5 %.

Der zweitplatzierte Copperstone Alpha Fund stieg in 12 Monaten um 22,06 %, weniger als der Bronzemedaillengewinner Diamond Age Atlas Fund (22,92 %), aber der Fonds konnte sich dank eines höheren Sortino-Index (1,27 gegenüber 1,03) durchsetzen.

Im Jahr 2013 erschienen zwei neue Fonds – BCS Quant Fund und Eganov Asset Management & Derivatives Strategies S.P. Gleichzeitig wurden vier Fonds in eine separate Ratingtabelle aufgenommen – diejenigen, die Daten für weniger als ein Jahr, aber mehr als neun Monate veröffentlichten. Alle blieben im positiven Bereich, während Burnem Asset Management mit einem guten Sortino-Index (1,27) einen Gewinn von 17,63 % erzielen konnte.

Das traditionelle 2/20-Provisionssystem in der Branche bleibt nahezu unverändert. Nur neun Hedgefonds liegen außerhalb des allgemeinen Trends und nehmen 10–15 % der Anlagegewinne ein. Bei den Verwaltungsgebühren ist die Situation etwas unterschiedlicher: von 2,25 % für Sturgeon Central Asia Bal bis 0,75 % für Arbat Global FD – Fixed Income.

Im ersten Quartal 2014 verzeichneten die meisten Branchenakteure eine negative Bilanz. Sechs Fonds, angeführt von Copperstone (28,41 %), generieren weiterhin positive Renditen. Auch Arbat Global Funds (2,27 %) verzeichneten ein Wachstum – das schlechteste im Jahr 2013.

Obwohl Hedgefonds empfindlich auf Makronachrichten reagieren, bleibt die Korrelation mit dem RTS-Index hoch: Im Laufe des Jahres blieb dieser Indikator auf dem Niveau von 90 %. Gleichzeitig beträgt die Korrelation mit den Ergebnissen der westlichen Hedgefonds-Branche nur 40 %.

Methodik

In der Studie bezeichnet ein russischer Hedgefonds einen Fonds mit einem russischen Manager oder Hauptsitz in Russland. Die Liste umfasst Unternehmen, die Gewinndaten für neun oder mehr Monate des Jahres 2013 bereitgestellt haben. Das Hauptrating bilden Fonds mit einem 12-monatigen Track Record; Fonds mit Ergebnissen von weniger als einem Jahr werden in einer separaten Tabelle aufgeführt.

Zwei Parameter bestimmten die Position der Fonds im Ranking: der Gewinn basierend auf den Ergebnissen des Jahres 2013 und der Sortino-Index, ein Indikator, der die Volatilität der Renditen berücksichtigt. Beide Kriterien hatten bei der Berechnung das gleiche Gewicht. Das Rating jedes Fonds ergibt sich aus der Summe der angegebenen gewichteten Durchschnittswerte.

Maxim Baitashev ist Senior Trader bei Copperstone Capital.

Copperstone Alpha Fund

Erzählen Sie uns etwas über die Strategie des Copperstone Alpha Fund. Was ist es?

Die Strategie des Fonds besteht aus zwei Teilen: langfristig und kurzfristig. Beim ersten Ansatz handelt es sich um einen wertorientierten Anlageansatz, bei dem nach Unternehmen gesucht wird, die grundsätzlich unterbewertet sind oder ein großes Wachstumspotenzial für die Zukunft aufweisen. Eine kurzfristige Strategie – spekulativ – basiert auf impulsiven Marktbewegungen, die durch den Nachrichtenhintergrund oder technische Faktoren verursacht werden können.

Es war ein herausforderndes Jahr für die Schwellenländer. Was war Ihre Strategie für sie? Musstest du das irgendwie korrigieren?

Das Jahr war wirklich schwierig, aber wir haben kein weiteres erwartet. Angesichts des laufenden Konjunkturprogramms in den USA und des guten BIP-Wachstums sind Anleger auf Unternehmen in entwickelten Märkten umgestiegen. Dies führte zu einem erheblichen Kapitalabfluss aus Entwicklungsländern und verringerte auch die Volatilität der Finanzmärkte (der Durchschnittswert des VIX-Volatilitätsindex betrug 14 Punkte gegenüber einem Durchschnitt von 26 im Zeitraum 2008–2012).

Wir haben zunächst auf bestimmte russische Unternehmen und nicht auf den Markt als Ganzes langfristig gesetzt, was sich als erfolgreiche Strategie herausstellte. Im Laufe des Jahres fiel der RTS-Index und unsere Unternehmen wuchsen sogar stärker als die amerikanischen Indizes.

Welche Branchen haben Gewinn gemacht?

Die russischen Aktienmärkte blieben im gesamten Jahr 2013 volatil, was es ermöglichte, durch den Handel sowohl mit Index-Futures als auch mit einzelnen Wertpapieren in kürzeren Zeitabständen Geld zu verdienen. Gleichzeitig haben wir langfristig in den Bereichen Lebensmitteleinzelhandel und IT investiert.

Im ersten Quartal 2014 war Ihr Fonds Spitzenreiter in Sachen Profitabilität. Worauf hast du gewettet?
Die Performance des Fonds im ersten Quartal ist das Ergebnis unserer langfristigen und, wie sich herausstellte, erfolgreichen Forschung zur Entwicklung neuer Sektoren auf ausländischen Märkten. Insbesondere einige europäische Unternehmen arbeiteten, und italienische Papiere erwiesen sich als die erfolgreichste Investition. Unter den Sektoren, die wir aktiv erforschen, zeigten einige High-Tech-, Pharma- und Biotech-Unternehmen eine gute Dynamik.

Auch der kurzfristige Handel mit dem Volatilitätsindex VIX und Futures auf den RTS-Index trug zum positiven Ergebnis bei.

Haben Sie die wachsende Angst vor ausländischen Investoren in Schwellenländern gespürt?

Am Beispiel russischer Unternehmen können wir sehen, dass die Handelsvolumina in einem fallenden Markt nicht kritisch zurückgingen und in einigen Fällen sogar zunahmen. Russische Aktien gehören nach wie vor zu den günstigsten nicht nur unter den Schwellenmärkten, sondern auch unter den Grenzmärkten.
Risiken, wie zum Beispiel eine Abschwächung der chinesischen Wirtschaft, bleiben bestehen. Wenn sich jedoch die politische Lage in der Ukraine stabilisiert, könnten ausländische Investoren ihre Ansichten zu Russland überdenken.

Was ist Ihrer Meinung nach der Vorteil des Copperstone Alpha Fund gegenüber seinen Mitbewerbern im Rahmen der gewählten Strategie?

Wir verfügen über vielfältige Investitionsmöglichkeiten nicht nur auf dem russischen Markt, sondern auch auf den amerikanischen, europäischen und asiatischen Märkten. Darüber hinaus können wir stets das gewünschte Maß an Einbindung in die Papiere einzelner Unternehmen/Branchen aufrechterhalten. Wenn wir eine gute Gelegenheit sehen, leiten wir kostenlose Mittel dorthin. Und im Gegenteil halten wir einen erheblichen Teil des Fonds in Geldinstrumenten, wenn keine solchen Möglichkeiten bestehen.

Slava Rabinovich ist CEO und CIO von Diamond Age Capital Advisors.

Diamond Age Atlas Fund Ltd

Russische Hedgefonds zeigten 2013 gute Ergebnisse. Wie beurteilen Sie die Branche und welche Perspektiven bietet sie?

Vor dem Hintergrund wachsender Weltmärkte sank der russische Aktienmarkt im Jahr 2013 um 5 %. In diesem Zusammenhang ist es bereits ein Erfolg, kein Geld zu verlieren. Dennoch bleibt der Anlagebereich, nachdem er etwas zurückgegangen ist, sowohl bei steigenden als auch bei fallenden Kursen einiger Aktien weiterhin interessant für die Erzielung von Gewinnen.

Generell sind die Aussichten für russische Hedgefonds völlig unklar. Während das verwaltete Vermögen der globalen Industrie 2 Billionen US-Dollar übersteigt, sinkt die Zahl der Fonds in Russland und deren verwaltetes Vermögen. Ausländische Investoren stimmen mit den Füßen ab und fliehen vor dem russischen Risiko.

Erzählen Sie uns von Ihrer Strategie. In welche Vermögenswerte investieren Sie und was sind die Besonderheiten Ihres Managements?

Der Fonds investiert hauptsächlich in Aktien und Anleihen Russlands und der GUS-Staaten sowie anderer Länder – in Unternehmen mit einer bedeutenden Präsenz in diesen Regionen. Der Diamond Age Atlas Fund ist riskanter und verfügt nicht über ein hohes Maß an Diversifizierung. Je nach Situation hält der Fonds keine Positionen im Portfolio, sondern nur Bargeld.

Welche großen Fehler konnten Sie vermeiden und wie schätzen Sie Ihren Anlageerfolg ein?

Es ist uns gelungen, trotz der Zypernkrise diejenigen Instrumente und Positionen darauf auszuwählen, die eine so hohe Rendite erbrachten. Im Fonds wurde großer Wert auf die Telekommunikationsbranche gelegt, allerdings ist diese hinsichtlich der Auswahl der Emittenten recht konservativ (alle Positionen sind sehr liquide).

Einige der Fehler verschwanden nicht. Die meisten davon betrafen entgangene Gewinne. Es gab einen kostspieligen Fauxpas, der den Fonds 2013 eine Rendite von 5 % kostete.

Gibt es aus Ihrer Sicht besondere Schwierigkeiten bei der Bearbeitung des russischen Marktes?

Ja, und riesig. Sie hängen hauptsächlich mit drei Problemen zusammen. Erstens werden viele Unternehmen in Russland nicht zum fairen Wert gehandelt. Ihre Einschätzung hängt von der Wahrnehmung der Marktteilnehmer hinsichtlich der Corporate Governance des Unternehmens sowie der politischen und wirtschaftlichen Instabilität ab.
Zweitens sind der Streubesitz und das Handelsvolumen in den letzten 10 bis 12 Jahren stetig zurückgegangen. Das ist natürlich sehr schlecht für den Markt, die Wirtschaft und den Wohlstand des Landes.

Drittens die strukturelle Unfähigkeit des Finanzsektors in Russland, die Gründung, Entwicklung und das normale Funktionieren von Hedgefonds in dem Umfang und Sinne zu unterstützen, wie dies in den USA, Großbritannien oder der Schweiz möglich ist. Ohne einen normal funktionierenden Finanzmarkt und seine Teilnehmer gibt es kein „Gefüge“ der Wirtschaft selbst. Und die Rendite am russischen Aktienmarkt spricht für sich: Seit Mai 2008 hat der RTS-Index mehr als 50 % verloren, was einer Rendite von minus 50 % in sechs Jahren entspricht.

Anfang 2014 verzeichnete Ihr Fonds einen negativen Wert. Wie planen Sie, dieses Jahr zu beenden? Worauf werden Sie in Ihrer Strategie wetten?

Niemand hätte die Annexion der Krim, die Sanktionen gegen Russland, den Zusammenbruch des Finanzmarktes, die Annullierung aller Börsengänge und die Abschaffung der Ausgabe von Anleihen, auch von Staatsanleihen, vorhersagen können. Vor dem Hintergrund einer guten Dynamik der Weltwirtschaft und der Rentabilität der globalen Finanzmärkte handelt es sich um eine Krise astronomischen Ausmaßes.

Im Zusammenhang mit den Ereignissen in der Ukraine haben wir einige Tools hinzugefügt. Sie setzten beispielsweise aktiv Put-Derivate ein, um einen wesentlichen Teil des Portfolios abzusichern. Die Strategie des Fonds besteht jedoch darin, dass jede Position über einen langen Zeitraum gehalten wird und wir den stündlichen, täglichen und sogar wöchentlichen Preisschwankungen keine große Aufmerksamkeit schenken. Es sei denn, sie sind auf unsere Anlagefehler zurückzuführen.