Построение модели угроз информационной безопасности. Частная модель угроз безопасности информации конфиденциального характера для банка

До того как вложить деньги в акцию я люблю ее хорошенько копнуть. Но прежде чем углубиться в раскопки, я решаю, стоит ли начинать копать. Для этого захожу на сайт Finviz.com , ввожу в поиск тикер или название компании, например, Guess" Inc. (NYSE:GES) и на открывшейся странице прохожусь по ее профилю и показателям.

На что я смотрю прежде всего? На то, к какой отрасли и к какой стране принадлежит компания. Узнать это можно сразу под графиком (п.1 на рис.1). Как видно, Guess" Inc. работает в сфере услуг розничной торговли и зарегистрирована в США (Services | Apparel Stores | USA, п.2 на рис.1). Данная информация помогает мне:

1. Взвесить возможные риски: страна регистрации компании влияет на прозрачность отчетов и стандарты ведения бизнеса (в США они строже, чем, например, в Китае или Израиле).
2. Отсеять компании из отраслей, в которых я не разбираюсь (я инвестирую в понятный мне бизнес и избегаю туманных сфер вроде биотехнологий).

Затем я смотрю на график цены (п.1 на рис.1), чтобы понять, что происходило с ценой акции в последнее время (используя ссылки Timeframe: intraday | daily | weekly | monthly справа над графиком можно менять временной диапазон). Если я вижу, что акция сильно росла, она мне не интересна. Во-первых, высока вероятность того, что основной рост уже пройден, а потенциал заложен в цене. Во-вторых, в ней нет любимого мной и У. Баффеттом запаса прочности по цене - Margin of Safety.

Коэффициенты рентабельности

Наиболее значимым показателем рентабельности для меня, как инвестора, является отдача на собственный капитал - ROE (Return On Equity). ROE (п.6 на рис.1) отражает суть бизнеса - его эффективность. Это та ставка, под которую в компании работают деньги акционеров, и чем она выше, тем для инвестора лучше.

Значение ROE я соотношу с альтернативной доходностью (например, по вкладу в банке) и прибавляю к ней требуемую мне плату за риск. При этом если компания выплачивает дивиденды (Dividend) (п.9 на рис.1), то для меня это дополнительное вознаграждение за риск.

Анализируя доходность по дивидендам (Dividend %), я всегда смотрю на показатель дивидендного выхода (Payout) (п.10 на рис.1), отражающего ту долю прибыли, которую компания направляет на дивиденды. Значение Payout должно быть выше 40%, но ниже 70% (чтобы у бизнеса оставались деньги на инвестиции и развитие).

В свою очередь коэффициенты рентабельности продаж (п.11 на рис.1) дают мне представление о том, насколько бизнес компании прибыльный, ресурсоемкий и управляемый с точки зрения затрат. Здесь я смотрю на весь набор показателей прибыли: валовой (Gross Margin), операционной (Oper. Margin) и чистой (Profit Margin) и оцениваю их в сравнении, т.к. сами по себе они мало о чем могут сказать. Анализ коэффициентов Все познается в сравнении и показатели акции - не исключение.

Для их анализа не так важны текущие значения, как динамика их изменений. Только она позволяет понять, что происходит в компании, и как развивается ее бизнес: наращивает ли он эффективность или теряет позиции. При этом для полноценной оценки недостаточно просто сравнить результаты компании (в разных периодах) между собой. Важно рассматривать их в контексте рынка, сопоставляя с отраслевыми значениями.

К сожалению, на сайте Finviz.com нет истории стоимостных (ценовых) коэффициентов (п.5 на рис.1). Для анализа их изменения я использую сайт Morningstar.com: он дает наглядный срез, в том числе, и относительно отрасли. Введя в поиске тикер или название компании, например, Guess" Inc., я перехожу в раздел Valuation, где внизу страницы ищу гистограмму Valuation History (историческая оценка) и, перемещаясь по вкладкам, смотрю динамику каждого мультипликатора (Price/Earnings; Price/Book; Price/Sales; Price/Cash Flow).

Найти показатели отрасли и историю финансовых коэффициентов можно на сайте Finviz.com, кликнув по ссылке Financial Highlights (п.4 на рис.1) и перейдя на портал Reuters.com . Здесь на странице в разделах: Valuation Ratios; Financial Strength; Profitability Ratios; Efficiency; Management Effectiveness хорошо видна динамика изменений.

На мой взгляд, цифры данных разделов, лучше прогнозных PEG, Forward P/E (п.5 рис.1) и целевой цены Target Price (п.12 рис.1) позволяют предположить, что от компании ожидать. Именно ожидать. Ожидания - вот, что покупает инвестор. И это то, о чем я помню, когда смотрю на показатели акции. Какими бы привлекательными они мне ни казались, они уже в прошлом, и нет никакой гарантии их повторения в будущем.

А потому, оценивая значения коэффициентов, я стараюсь не переоценивать их значимость. Я больше верю не в цифры, а в бизнес, а точнее, в его долгосрочное преимущество. Для меня, как для У. Баффета, основной аргумент для покупки акций компании, не столько коэффициенты, сколько ее конкурентоспособность через десять лет.

Оригинальная версия статьи - в блоге MindSpace.ru .

В честь реконструкции сайта решил написать новую статью о том, как правильно формировать портфель инвестиций с помощью коэффициентов. Данный принцип широко используется портфельными управляющими во всём мире и был описан Грэхэмом в знаменитой книге «Разумный инвестор ».

Чтобы статья была полезна широкому кругу начинающих инвесторов, я постараюсь описать каждый шаг определения справедливой стоимости акций, а также создам специальный , где буду регулярно публиковать рассчитанные коэффициенты.

С позволения посетителей сайта сайт я не стану углубляться в теорию вопроса, а покажу практический пример расчёта коэффициентов p/b и p/e. Итак, приступим.

Рассчитаем коэффициенты p/b и p/e для акций Ростелекома

Акции Ростелекома, как мне представляется, должны быть в портфеле каждого уважающего себя инвестора. Дело в том, что по старой памяти мне известно, как хорошо идут дела у этой компании, а ещё я являюсь её абонентом (интернет, телефония). Я знаю, как эффективно организован этот бизнес изнутри.

Но в последнее время (по состоянию на 11.05.2014 г.) акции Ростелекома довольно ощутимо просели. Доля акций этого эмитента в моём портфеле следующая: обычные – 7,49%, привилегированные – 14,21%. Согласитесь, что доля Ростелекома в моём портфеле довольно высока, но я планирую ещё её увеличить, поэтому мне необходимо получше изучить отчётность данной компании и оценить, насколько переоценены/недооценены акции Ростелекома.

Пошаговый анализ квартальной отчётности Ростелекома

1. Сначала нам необходимо зайти на сайт Ростелекома, чтобы найти там его отчётность.
   Каждый эмитент обязан публиковать отчёты (годовые и квартальные).
   Для долгосрочных инвесторов достаточно изучать годовую отчётность, но нам интереснее будет познакомиться с более актуальной — квартальной. Для этого с помощью навигации по сайту мы находим соответствующий раздел. Последовательность действий представлена на фото. Будем изучать отчёт за 4-й квартал 2013 года.
   
2. Далее необходимо определить, сколько акций было выпущено эмитентом – нас интересует количество: обычных и привилегированных акций. Каждый отчёт имеет стандартизированный вид, поэтому в любом отчёте, который вы станете анализировать – это будет пункт 8.2
   

Первым по списку идут акции обыкновенные, нас интересует количество акций, находящихся в обращении – 2 669 204 301 шт. Записываем эту цифру.

Находим акции привилегированные – их количество: 242 831 469 шт.

Обратите внимание, что количество акций в отчётах за 3-й и 4-й квартал несколько различаются, поэтому мы будем использовать для анализа акций Ростелекома данные о количестве акций из отчёта за 4-й квартал, а данные о пассивах и прибылях будем брать из отчёта за 3-й квартал.

В этом отчёте нам необходимо выяснить, какая прибыль заявлена компанией Ростелеком за 9 месяцев 2013 года. При этом помним, что единица измерения здесь такая же – тыс. рублей, поэтому держим 3 нолика (000) в уме.

Ищем строку «Чистая прибыль (убыток)». Обращаем внимание на то, что в случае убытка, за интересующий нас период, число будет взято в круглые скобки().

Переписываем сумму, которая значится в графе «За 9 месяцев 2013 года» — 23 585 026 + 000= 23 585 026 000. Сразу можно вычислить и среднюю годовую прибыль по формуле (Пкв./кв.)*4, где Пкв – Прибыль за тот квартал, который нами изучается, кв. – количество кварталов (в нашем случае – это цифра 3), 4 – количество кварталов в году.

1. Теперь для вычисления коэффициентов нам осталось узнать рыночную стоимость (котировки) обычных и привилегированных акций Ростелекома. На 11.04.2014: обычка – 81,22, префки – 51,36 рублей.

Как вычислить рыночную капитализацию компании

Сначала мы вычисляем рыночную капитализацию компании по формуле:

(Аоб.*котир.об.)+(Апр.*котир.пр.), где Аоб – количество акций обыкновенных, котир. об. – текущая котировка обычных акций Ростелекома, Апр. – количество привилегированных акций, котир.пр. – котировка привилегированных акций = 229264597575,06 рублей – рыночная капитализация компании.

Как вычислить коэффициент p/b

Теперь вычисляем коэффициент p/bпо следующей формуле:

Рын.к-я/пассив=0,82, где Рын.к-я – рыночная капитализация, пассив – значение которое мы выписали из итогового раздела lll бухгалтерского баланса.

Другими словами коэффициент p/bпоказывает отношение рыночной капитализации к балансовой стоимости компании.

Как вычислить коэффициент p/e

Коэффициент p/eвычисляется по следующей формуле:

Рын.к-я/прибыль=9,72, где Рын.к-я – рыночная капитализация компании, прибыль – квартальная, средняя годовая или годовая прибыль – в зависимости от задач вашего анализа. Коэффициент p/eпоказывает отношение рыночной капитализации к прибыли компании.

Какие значения коэффициента p/bи p/e говорят о недооценённости акций

Если коэффициент p/b< 1 – это говорит о хорошем соотношении рыночной капитализации компании к её балансовой стоимости. Другими словами акция, у которой p/b< 1 – недооценена рынком.

Для отношения рыночной капитализации к прибыли компании (p/e) существует другая норма — p/e< 20 .

Отклонения в значениях мультипликаторов

Для различных секторов экономики значения мультипликаторов неодинаковы. Например, IT-сектор позволяет показывать наилучшие коэффициенты за счёт менее дорогих активов компаний (оборудования, помещений, прочих материальных объектов). Для других секторов, например, горнодобывающих компаний, мультипликаторы могут выглядеть в более невыгодном свете, поэтому сравнивайте компании, принадлежащие к одному сектору и определяйте оптимальное соотношение самостоятельно.

Но, если у компании прибыль отрицательная (убыток) – не стоит приобретать её акции вовсе, пока дела её не поправятся.

Какие отчёты изучать – годовые или квартальные

Каждый инвестор использует свои правила оценки компаний, поэтому долгосрочные инвесторы используют преимущественно годовые отчёты, а те, кто склонен к более динамическому управлению собственным портфелем, изучают состояние компаний, в которые они инвестируют, каждый новый квартал и в случае ухудшения значения мультипликаторов перераспределяют активы в пользу других акций.

Когда продавать акции

Предположим, что вы приобрели недооценённую рынком акцию, когда же следует от неё избавляться? На этот вопрос наиболее просто можно ответить с помощью рассмотренных в настоящей статье мультипликаторов – если значение коэффициентов после роста стоимости акций ухудшилось (p/b>1, а p/e>20 ) – смело продавайте акции и перекладывайтесь в те бумаги, которые ещё недооценены рынком.

Как самостоятельно рассчитать мультипликаторы

Чтобы сэкономить ваше время, я поступлю следующим образом: предложу вам сайта, где буду публиковать коэффициенты p/bи p/e, кроме этого, вы сможете самостоятельно рассчитать коэффициенты p/b и p/e с помощью удобного .

Ещё я предлагаю скачать файл эксель, где вам останется только подставить необходимые значения, а таблица всё посчитает за вас.

Если при прочтении данной статьи у вас появились вопросы, задавайте их прямо здесь или напишите личное письмо с помощью контактной формы в разделе «Контакты».

Итог анализа: стоит ли покупать акции Ростелекома

На основании наших с вами расчётов можно сделать вывод, что акции Ростелекома недооценены рынком, поэтому я могу спокойно увеличивать долю этих акций в своём портфеле.

C расчетом капитализации все просто:

P = Qs * Ps , где

• P - капитализация компании,
• Qs - число ценных бумаг компании в обращении,
• Ps - рыночная стоимость одной акции компании.

Сейчас рассмотрим знаменатель. В литературе синонимами "балансовой стоимости" являются к тому же "Свой капитал" и, если мы ведем речь об акционерном обществе, "Акционерный капитал". Другими словами, это активы компании, сформированные за счет собственных источников средств. Например, в отечественных стандартах учета свой капитал состоит из следующих составляющих:

• Уставный капитал, который представляет собою номинальную сумму всех выпущенных в обращение ценных бумаг.
• Добавочный капитал, который состоит из:

1. разницы м/у средствами, полученными от реализации ценных бумаг и их совокупной номинальной стоимостью,
2. переоценки стоимости главных средств.

• Запасы, предусмотренные законодательством и уставом компании.
• Нераспределенная прибыль компании - кумулятивный показатель прибыли за предыдущие годы и прибыль текущего периода, которые не были распределены обществом.

Все эти данные есть в бухгалтерском балансе интересующей Вас компании.

В общем случае свой капитал возможно рассчитать как разницу между активами компании и ее чистым долгом.

По какой причине коэффициент P/BV (P/B) так важен?

Буквально, коэффициент P/BV (P/B) это соотношение рентабельности своего капитала (ROE) к требуемой прибыльности.

• P - капитализация компании,
• BV - балансовая стоимость,
• Е - чистая прибыль компании,
• ROE - рентабельность своего капитала,
• r - требуемая прибыльность (рыночная ставка).

Рассмотрим составляющие данной формулы детальнее.

Коэффициент стоимость/прибыль (P/E) - показывает число лет, за которое окупаютсявклады в какой-либо бизнес. Если мы "перевернем" данный коэффициент, то получим соотношение E/P (соотношение чистой прибыли к стоимости компании), которое представляет собою ставку прибыльности (в процентах годовых), которую будет получать инвестор в виде чистой прибыли. Обозначим данную ставку, как r. Буквально, r - требуемая рыночная прибыльность от вложений в какой-либо бизнес.

Соотношение E/BV показывает, сколько было получено чистой прибыли на рубль своегокапитала, то есть - эффективность (рентабельность) своего капитала, или, иначе говоря - ROE (return on equity).

Итак, ROE - ставка, под которую в компании работают средства владельцев акций, а r - рыночная ставка прибыльности. Так, P/BV (P/B) отражает эффективность работы средстввладельцев акций по сравнению с рыночной прибыльностью, которую может получить инвестор.

Чем эффективнее применяются собственные средства, тем более может оказаться отрыв ставки, под которую работают средства владельцев акций в компании, от требуемых ставок прибыльностина рынке.

В связи с этой особенностью коэффициента P/BV (P/B) стоит рассмотреть одно израспространенных заблуждений, присутствующих на фондовом рынке: "если коэффициентP/BV более среднеотраслевого, то корпорация переоценена рынком". В действительности этоможет оказаться не так. Если по компании прогнозируется стабильно высокий уровень ROE (выше r), то совершенно нормально, что коэффициент P/BV у нее будет выше среднеотраслевого, это только обозначает, что средства владельцев акций в данной компании работают эффективнее, чем в иных компаниях той же отрасли. Зная об этом,возможно не опасаться покупать акции фирм с высоким показателем коэффициента P/BV (P/B), ведь сейчас Вы знаете, что он выражает эффективность эксплуатации средстввладельцев акций по отношению к требуемым ставкам прибыльности на рынке.

Как использовать коэффициент P/BV (P/B) на практике

При оценке фирм и прогнозировании их будущей стоимости мы используем коэффициент P/BV (P/B) так:

1. На первом этапе, по методике прогнозирования расценок на акции, мы прогнозируем требуемую прибыльность для данной компании (то есть ставку r).
2. Дальше, помня о том, что P/BV=ROE/r, нам нужно спрогнозировать стабильный уровень ROE для данной компании.
3. Т.о., мы получаем прогнозное значение коэффициента P/BV (P/B). Если мы умножим его на прогноз балансовой стоимости компании (BV), то получим стоимость компании в будущем.
4. Дальше производится прогнозирование стоимости компании на основании иныхпрогнозных коэффициентов (P/E, P/S) и согласование полученных значений.

Когда инвестор видит график цены акций, то часто задается вопросом - высока ли текущая стоимость бизнеса компании или нет. Для выявления справедливой цены акции и сопоставления ее с текущей рыночной применяют методы , которые часто основаны на показателях ежеквартальных и ежегодных бухгалтерских отчетов. А для сравнения предприятий друг с другом и выявления приоритетных вариантов для инвестирования денежных средств применяют мультипликаторы - финансовые коэффициенты, сравнивающие фундаментальные показатели компании друг с другом.

В группе доходных мультипликаторов (которые соизмеряют доходы, получаемые компанией, с другими показателями) есть мультипликатор, который как раз и показывает, насколько текущая рыночная цена соответствует балансовой стоимости активов, причем очищенной от долговых обязательств.

Описание мультипликатора Р/В

Мультипликатор Р/В (Price to Book) показывает отношение капитализации компании (Price) к балансовой стоимости ее активов (Book Value), где под капитализацией понимается текущая рыночная цена акционерного капитала компании, рассчитанного как рыночная стоимость акции, умноженная на их общее выпущенное количество (если у компании выпущены и АО и АП, то их суммарная стоимость складывается). А под балансовой стоимостью активов понимается чистая стоимость активов компании, т.е. общая стоимость активов (Total Assets) за минусом общей задолженности (Total Debt), которая определяется на основе балансового отчета компании как сумма краткосрочной и долгосрочной задолженностей из графы «Пассивы».

Количество выпущенных акций той или иной компании можно посмотреть на сайте Московской биржи в разделе «Листинг», подраздел «Количественные показатели». Кстати, здесь же указана и капитализация компаний. Например, капитализация компании «Роснефть» при цене за одну акцию 256,15 руб. составит 2 714 723 247 824,55 руб., т.к. общее число выпущенных акций составляет 10 598 177 817 шт.

Рис. 1. Капитализация компании «Роснефть»

Стоит понимать, что в сделках слияния и поглощения бизнесы продаются отнюдь не по значению капитализации, а совершенно по другим принципам. Однако инвестор, принимая решение о покупке бумаг, должен понимать, во сколько рынок оценивает компанию на основе цены за акцию.

Что же касается стоимости активов по балансу, то для их вычисления следует ознакомиться с балансовым отчетом (по МСФО) компании за интересующий период. В качестве примера рассмотрим балансовый отчет по МСФО компании «Роснефть» за 2015 г. Из этого отчета видно, что общая стоимость активов - «Итого активов» - составляет 9 638 млн рублей, но, покупая компанию за эти деньги, мы также получим и задолженность, которую придется погашать. Задолженность, в свою очередь, делится на краткосрочную (которую необходимо погасить в ближайшие 12 месяцев) и долгосрочную (погашается в период после ближайших 12 месяцев). Краткосрочная задолженность представлена в отчете в графе «Итого краткосрочные обязательства» и составляет 1 817 млн руб. Что же касается долгосрочной задолженности, то она представлена в графе «Итого долгосрочные обязательства» и составляет 4 829 млн руб. Получается, что суммарная задолженность компании равна 6 646 млн руб. Выходит, что размер собственных активов компании составляет разность между «Итого активов» и общей задолженностью, т.е. равен 2 992 млн руб.

Рис. 2. Балансовый отчет компании Роснефть

Мультипликатор цена/балансовая стоимость рассчитывается как частное от деления значения капитализации 2 714 723 247 824,55 рублей на стоимость активов компании, очищенную от обязательств 2 992 млн. рублей, т.е. составляет 0,93. Если значение коэффициента цена/балансовая стоимость менее 1, это означает, что рынок недооценивает компанию. Если выше - значит, с одной стороны, верит в ее развитие, а с другой - уже оценивает выше ее фактической балансовой стоимости. Стоит отметить, что балансовая стоимость является достаточно стабильным показателем, в отличие от чистой прибыли. При этом цена/балансовая стоимость активов - менее волатильный показатель, чем, например, P/E. Но рост показателя цена/ балансовая стоимость - это позитивный фактор для роста стоимости акций.

Что же касается недостатков метода, то нужно учитывать, что оценка по балансу не соответствует реальной стоимости бизнеса для продажи. Причина - в том, что в балансе отображается стоимость приобретения актива за минусом амортизации, а это далеко не всегда отражает текущую ситуацию. Мало того, в структуре баланса есть материальные и нематериальные активы. Если первую группу еще можно здраво оценить, то стоимость нематериальных активов поддается оценке гораздо труднее. Получается, что расчет Р/В дает инвестору хорошую картину для традиционных бизнесов. Но если таким образом оценивать, скажем, IT-компанию - можно получить несколько искаженный результат. Естественно, мультипликатор цена/балансовая стоимость нужно отслеживать в динамике и сравнивать с компаниями - конкурентами по сектору рынка.

Использование Р/В совместно с другими мультипликаторами

Традиционно оценку компании производят не только по балансу, но и по прибыли, а также с учетом рентабельности. Дело в том, что стоимость активов компании может быть высока и даже показывать рост, но если компания не будет показывать прибыль, то рынок вряд ли даст ей высокую оценку. Поэтому для более верной интерпретации Р/В его следует оценивать совместно с Р/Е , а если учесть волатильность чистой прибыли - то еще и с Р/S , так как выручка является менее волатильной, чем прибыль. Позитивным моментом будет совместный рост данных показателей - это скажет о том, что компания увеличивает выручку (ведет экспансию отрасли) и увеличивает прибыль (конвертирует выручку в прибыль), а также расширяется, увеличивая стоимость активов, что будет говорить о наиболее вероятном росте цен на акции. Также не стоит забывать о том, что активы должны быть рентабельны. Для определения этого параметра используется коэффициент ROE (Return on Equity - коэффициент доходности акционерного капитала), соотносящий чистые активы компании с чистой прибылью, показывая способность активов генерировать прибыль. Хорошо, когда во время роста коэффициента цена/балансовая стоимость рентабельность тоже растет.

Вывод

Для верной фундаментальной оценки компании следует применять не один мультипликатор, а несколько, которые оценивают бизнес как с точки зрения доходности, так и рентабельности, не забывая про финансовую устойчивость и платежеспособность.

Хотите ознакомиться со всеми нюансами фундаментальной оценки компаний и научиться зарабатывать прибыль из инвестиционного процесса? Поможет «Открытие Брокер»! Регистрируйтесь на портале прямо сейчас - у нас много полезных материалов!

Коэффициент Цена/Балансовая стоимость (Price/Book Value Ratio, P/B) отражает стоимость активов компании, сформированных за счет собственных средств, в расчете на одну акцию. Обозначается как P/BV (Price to Book Value) или P/B (Price to Book). Рассчитывается как:

• Price/Book = Рыночная стоимость компании / Балансовая стоимость активов компании

Балансовая стоимость активов – это чистые активы компании, то есть активы (Total Assets) минус обязательства (Total Liabilities). Упрощенно: это бухгалтерское название тех денег, которые остались бы акционерам после продажи компании и погашения всех ее долгов. Таким образом, если рыночная капитализация компании составляет $2 млрд., а ее чистые активы $1 млрд, то P/B = 2.

Преимуществом P/B является его стабильность: он меньше, чем чистая прибыль, зависит от текущих изменений экономической конъюнктуры. Инвесторы используют его для сравнения рыночной стоимости компании с балансовой, чтобы понять, сколько они платят за чистые активы компании, приходящиеся на одну акцию.

• Акция с P/B < 1 считается недооцененной; акция с P/B > 5 – дорогой.
• Если х Р/В ≤ 22,5, то по Б. Грэхему, такая акция справедливо оценена.

Дополнительно P/B дает представление о том, не платит ли инвестор слишком много за тот остаток, который он может получить в случае банкротства компании. Если компания находится в финансово затруднительном положении, то балансовая стоимость обычно рассчитывается без нематериальных активов (они не будут иметь ликвидационной стоимости) и с учетом разводнения капитала , так как право по опционам на акции может быть передано при продаже компании.

В большинстве компаний балансовый учет основных средств ведется по консервативным оценкам (по первоначальной цене за вычетом амортизации ). Это отчасти объясняет, почему инвесторы готовы платить за акцию в 1,5-2 раза больше ее балансовой стоимости. Но, как предупреждает Питер Линч, “покупать акции на основе одной лишь балансовой стоимости рискованно и недальновидно. Значение имеет только реальная стоимость”.

В связи с этим для более точной оценки следует использовать P/B в паре с коэффициентом доходности акционерного капитала – (Return On Equity), в расчете которого также используются чистые активы (ROE определяется как чистая прибыль, деленная на стоимость чистых активов).

• При росте ROE должен расти и P/B. Низкий ROE и высокий P/B могут говорить о переоценке акций. Высокий ROE и низкий P/B, наоборот, о том, что рынок недооценивает потенциал компании.

При этом инвестору важно помнить, что коэффициент P/B не отражает способность компании создавать прибыль или денежные средства для акционеров. А в его использовании есть серьезное ограничение: он применим для компаний, на балансе которых есть материальные активы (здания, земля или финансовые активы ), и не подходит для оценки сервисных или технологичных компаний, у которых основные активы – нематериальные (патенты, лицензии, торговые марки ). Еще одним недостатком мультипликатора P/B является то, что балансовая стоимость активов является бухгалтерской величиной, а она сильно зависит от применяемых норм бухгалтерского учета.